摘要

PayFi（支付金融的縮寫）是一個新興的融合層，它將現代支付方式與去中心化金融原語融合在一起，提供即時、可編程且合規的價值轉移。與純粹的 DeFi（針對開放流動性進行優化）或傳統支付（針對分銷和合規性進行優化）不同，PayFi 旨在將實時結算、身份感知合規性和智能合約可編程性融合爲一體。其結果是，商家和消費者能夠輕鬆上手的支付底層，其行爲卻如同軟件：可組合、始終在線且無邊界。早期的典型案例包括 Circle 的 USDC 支付堆棧、Stellar 與 MoneyGram 的現金出入金通道，以及用於即時小額支付的比特幣閃電網絡。

目錄

• 什麼是支付金融 (PayFi)？
• 爲什麼現在要使用支付金融 (PayFi)？
• 參考架構：支付金融 (PayFi) 堆棧
• 支付金融 (PayFi) 實踐：三個案例研究
• 支付金融 (PayFi) 的關鍵技術考量
• 支付金融 (PayFi) 的風險、監管和治理
• 支付金融（PayFi）生態系統中的值得關注的項目

什麼是支付金融 (PayFi)？

PayFi（支付金融）是一種混合金融架構，它將傳統支付系統與去中心化金融協議相結合，實現跨法定貨幣、穩定幣和數字資產的實時、可編程且合規的價值結算。PayFi 將傳統支付網絡的分發和監管框架與基於區塊鏈的基礎設施的透明度、互操作性和自動化相結合，創建了一個融合層，使資金流動具有即時性、無邊界性、可組合性和身份識別性。

PayFi 系統具有四個共同特性：

• 確定性價值：通常通過穩定幣（例如 USDC）或代幣化存款/CBDC 來實現，以避免結賬時的價格波動。
• 即時或近乎即時的結算：在 L1/L2 或通過預存資金渠道實現最終性。
• 可編程控制：智能合約用於託管、有條件釋放、拆分支付以及自動稅收/特許權使用費路由。
• 合規優先的設計：身份、監控和報告集成在邊緣（錢包、網關）或原生（身份感知鏈）。

爲何現在選擇支付金融 (PayFi)？

卡網絡和代理銀行解決了全球分銷問題，但也帶來了延遲、不透明和成本問題：結算需要數天時間，跨境費用不斷累積，開發者界面也支離破碎。合規性在鏈下處理，這帶來了對賬開銷和交易對手風險。

DeFi 展示了可編程貨幣（智能合約、自動做市商、鏈上國庫），但主流應用在用戶體驗、波動性和監管契合度方面停滯不前。穩定幣和賬戶抽象縮小了這一差距；PayFi 通過滿足支付級要求（可預測價值、KYC/AML、SLA）並保留鏈上最終性和可組合性來彌補這一差距。

參考架構：支付金融 (PayFi) 堆棧

支付金融 (PayFi) 堆棧是指通過將傳統金融軌道與基於區塊鏈的創新相結合，爲下一代數字支付提供動力的分層基礎設施。該堆棧的底層包含穩定幣和數字資產，它們作爲交換媒介，確保速度、安全性和全球互操作性。在此基礎上，比特幣閃電網絡、Stellar 和以太坊 Layer-2 解決方案等協議能夠實現即時、低成本的大規模交易。中間件服務（例如上下坡道、身份驗證和合規工具）彌合了加密貨幣和法幣系統之間的差距，使 PayFi 對企業和消費者都切實可行。最後，應用層（包括錢包、支付網關和 API 驅動的平台）爲點對點轉賬、跨境結算和機器對機器小額支付提供無縫的用戶體驗。PayFi 堆棧共同構成了一個模塊化生態系統，重新構想了在數字優先、去中心化經濟中的資金流動方式。

支付金融 (PayFi) 的現狀：三個案例研究

案例研究 A – Circle 和 USDC：企業級穩定幣支付

它是什麼：

Circle 發行 USDC，一種完全儲備的數字美元，並運營支付服務（API、賬戶、結算），使企業能夠在全球範圍內近乎實時地發送、接收和結算資金。USDC 可以 1:1 兌換美元，並且廣泛集成於各個區塊鏈和錢包，使其成爲 PayFi 的天然結算資產。

它對 PayFi 的重要性：

• 企業級應用：Circle 的堆棧（包括 Circle 支付網絡）旨在實現機構級的可靠性和合規性——這是主流支付的關鍵。
• 卡網絡互操作性：2023 年，Visa 擴大了在 Solana 平台上與 Worldpay 和 Nuvei 等收單機構進行 USDC 結算的試點，這證明 PayFi 可以與現有商戶基礎設施無縫銜接，而非完全取代它們。
• 規模和發展勢頭：隨着 Circle 公開市場地位的提升，USDC 的流通和採用在 2025 年加速發展，凸顯了機構對穩定幣驅動的支付（而非投資代幣）的興趣日益濃厚。

PayFi 模式已啓用：

• 跨時區跨境結算 (T+0)。
• 鏈上財務管理，可編程支付（工資單、供應商付款）。
• 邊緣受理卡，核心 USDC：消費者使用熟悉的支付方式；收單機構/髮卡機構使用 USDC 結算，以提高速度和成本。

開發者要點：

使用穩定且受監管的資產 (USDC) 和託管網絡，避免重新設計合規性、流動性和運營。編寫用於託管、拆分支付和流式傳輸的智能合約，同時讓網絡處理外匯和路由。

案例研究 B – Stellar + MoneyGram：全球規模的現金出入金通道

它是什麼：

MoneyGram 與 Stellar 網絡集成，打造全球最大的數字美元現金出入金通道，使用戶即使沒有銀行賬戶，也能通過 Stellar 上的 USDC 在數字錢包中存取現金。這通過 MoneyGram 的零售網絡，解鎖了 180 多個國家/地區的現金到數字貨幣和數字貨幣到現金的流動。

這對 PayFi 的重要性：

• 金融包容性：PayFi 系統必須融入現金經濟和移動貨幣，而不僅僅是銀行用戶。
• 監管務實：KYC/AML 流程以 MoneyGram 終端爲錨點；結算在 Stellar 上使用 USDC 進行，實現近乎即時的後端結算和本地貨幣支付。
• 開發者就緒的通道：錢包可以集成單一 API 訪問全球現金通道，在實物現金和穩定幣之間進行轉換。

PayFi 模式已啓用：

• 匯款和人道主義援助，支持快速結算和現金提取。
• 代理網絡作爲合規性和流動性的錨點。
• 可編程的最後一英里：智能合約可以託管資金，直至 KYC 驗證的提取事件發生。

開發者要點：

當您的用戶處於現金/加密貨幣邊界時，請優先考慮零售終端和穩定的結算。將本地合規性抽象到合作伙伴網絡中，同時保持鏈上透明度，以便進行審計和報告。

案例研究 C — 比特幣閃電網絡：即時小額支付和機器支付

它是什麼：

閃電網絡是比特幣的第二層網絡，它使用支付通道和多跳路由實現近乎即時、超低費用的轉賬，非常適合小額支付（內容付費牆、API 調用）和機器對機器商務。從 2020 年到 2025 年，閃電網絡的容量急劇增長，儘管 2025 年也出現了回撤——許多人將其解讀爲結構性演進，而非用戶流失。

爲什麼它對 PayFi 至關重要：

• 延遲和費用概況：對於高頻美分級別的支付，閃電網絡的通道模型無可匹敵。
• 開發者控制：您可以運行自己的節點，集成密鑰發送和發票，並編寫流式支付流程。
• 運營細節：通道流動性和路由可靠性需要具備網絡感知能力的 DevOps——這與託管穩定幣網絡相比存在一定的權衡。總容量和路由健康狀況的參考數據是公開可觀察的。

PayFi 模式支持：

• 用於 AI 推理、物聯網計量或內容的按使用付費 API。
• 具有亞秒級用戶體驗的跨境小額匯款。
• 通過支持閃電網絡的支付服務提供商 (PSP) 或自託管節點進行商戶受理。

開發者要點：

如果您的應用程序的單位經濟效益取決於低於美分的費用和即時用戶體驗，請在穩定幣路徑之外構建一條閃電網絡路徑，並根據票據規模、延遲和外匯需求進行動態路由。

支付金融 (PayFi) 的關鍵技術考量

結算最終性和吞吐量

• 快速最終性對於支付至關重要。網絡必須以 Visa 規模的 TPS 提供近乎即時的確認（亞秒級到幾秒級）。
• 交易軌道的選擇至關重要：基於賬戶的結算（例如以太坊/Solana 上的 USDC）還是基於通道的結算（例如閃電網絡）。
• 如果主通道擁堵，請考慮回退路由。

可擴展性和可靠性

• 支付需要 99.999% 的可用性 – 不允許出現停機。
• 構建穩定幣網絡、L2 或通道之間的多鏈路由和故障轉移架構。
• 監控網絡健康狀況（延遲、內存池擁堵、通道流動性）至關重要。

資金和流動性管理

• PayFi 依賴於穩定幣浮動資金、流動性池或預充值通道。
• 必須在區塊鏈、交易所和支付終端之間重新平衡流動性。
• 使用財務機器人實現冷/熱錢包管理、外匯兌換和閃電網絡通道再平衡的自動化。

可編程結算

• 智能合約必須經過審計、精簡且具有確定性，以降低風險。
• 常見模式包括：託管合約（用於貿易融資、里程碑付款）；拆分支付（市場、版稅）；流式/連續結算（創建者支付、API 計量）。

身份與合規

• PayFi 必須在錢包或網關級別集成 KYC/AML 功能。
• 合規工具包括：制裁篩查（OFAC、FATF 名單）；履行規則合規（虛擬資產服務提供商之間的消息交換）；用於監控欺詐/非法活動的鏈上分析。
• 權衡：隱私與透明度（例如，用於選擇性披露的零知識證明）。

安全與託管

• 支付流程需要企業級安全：使用 MPC（多方計算）錢包或 HSM 進行密鑰管理；基於角色的訪問和職責劃分；事件響應和實時異常檢測。
• 智能合約漏洞是存在風險的，必須進行正式審計。

互操作性與路由

• 用戶和商家無需關心使用哪條鏈/支付通道。
• PayFi 必須包含智能路由引擎，並針對以下方面進行優化：成本（Gas 費、通道費）；速度（最終確定時間）；監管範圍（特定區域的限制）。
• 互操作性可以使用跨鏈橋、Layer-2 Rollup 或多資產穩定幣支持。

數據、隱私與可審計性

• 交易必須生成可導出的證明（哈希值、收據）以供審計。
• 數據保護至關重要：GDPR/CCPA 合規、加密和選擇性披露機制。
• 監管機構期望鏈上透明度和鏈下報告。

用戶體驗 (UX) 限制

• 最終用戶期望零波動、即時確認以及輕鬆的撤銷/退款。
• 商家需要無縫 POS 集成、本地貨幣結算和退款管理。
• 將區塊鏈的複雜性（Gas、地址）抽象到遠離用戶的地方——PayFi 的用戶體驗必須像 PayPal/Stripe，而不是 DeFi。

支付金融 (PayFi) 中的風險、監管與治理

儘管 PayFi 前景光明，但也引入了諸多風險，必須謹慎管理。對區塊鏈基礎設施的依賴使支付網絡面臨智能合約漏洞、協議漏洞和橋接攻擊的風險，這些風險可能導致系統性損失。當穩定幣或結算代幣與其標的資產脫鉤時，流動性風險就會出現，威脅到支付的最終性和商家信心。監管的不確定性進一步加劇了採用的複雜性，因爲不同司法管轄區對數字資產的處理不一致可能引發合規違規、資金凍結或追溯性執法行動。此外，PayFi 的去中心化架構挑戰了傳統的欺詐預防和消費者保護模式，增加了在發生盜竊或錯誤時造成不可挽回損失的可能性。最後，隨着鏈上支付數據日益透明，如果 PayFi 的核心設計中沒有集成強大的加密技術、零知識證明或身份保護協議，則可能會出現隱私和監控風險。

監管是PayFi面臨的最關鍵、最複雜的挑戰之一，因爲其跨境、可編程的特性與現有的金融框架並不完全契合。傳統支付系統受歐洲PSD2、美國《銀行保密法》或FATF反洗錢/反恐怖融資指南等制度下完善的規則管轄，但PayFi模糊了支付、證券和銀行業務之間的界限。例如，穩定幣在不同司法管轄區被視爲電子貨幣、商品或不受監管的資產，這導致PayFi提供商必須應對形形色色的合規義務。此外，監管機構關注系統性風險、消費者保護和非法融資，這提高了KYC/AML集成、交易監控和許可的要求。與此同時，歐盟MiCA框架、新加坡PSA以及美國推動穩定幣立法等舉措正開始爲PayFi定義更清晰的護欄。挑戰在於平衡創新與合規——確保監管協調，同時又不損害PayFi變革性的去中心化、無邊界的價值主張。

PayFi的治理既是技術挑戰，也是制度挑戰，因爲該生態系統運行在去中心化協議、穩定幣發行商、支付處理商和監管機構的交匯處。與由銀行或信用卡網絡集中管理的傳統支付系統不同，PayFi依賴於多利益相關方治理模式，其中區塊鏈驗證者、流動性提供者、協議開發者和合規實體都會影響運營的完整性。這種分散的控制帶來了驗證者串謀、穩定幣發行者權力集中或被私人基礎設施提供商控制的風險，從而破壞了PayFi的去中心化理念。此外，協議升級、爭議解決和規則執行等問題仍然存在：這些應該由去中心化自治組織（DAO）、基於聯盟的治理機構還是傳統的監管機構來管理？實現彈性治理可能需要混合模型，其中透明的鏈上機制與鏈下監管合規性和行業標準相平衡，確保 PayFi 保持創新性和可信度。

支付金融 (PayFi) 生態系統中的知名項目

Huma Finance

一個專注於鏈上信貸和現實世界資產 (RWA) 融資的去中心化協議。

在 PayFi 中扮演的關鍵角色：

• 使企業和個人能夠利用未來收入流獲得現金流融資。
• 爲預支工資、發票保理和小企業信貸提供 PayFi 通道。
• 與 Circle、Visa 和其他金融機構合作，將 DeFi 與傳統支付連接起來。

Huma Finance (HUMA) 與 USDT (Tether) 的交易現已在 XT.COM 上線，XT.COM 提供直觀的交易界面，適合初學者和經驗豐富的交易者。

現貨交易：HUMA USDT

期貨交易：HUMA USDT 永續合約

期貨網格交易：HUMA USDT

PolyFlow

一個專爲開發者和企業設計的 Web3 支付基礎設施。

在 PayFi 中扮演的關鍵角色：

• 構建模塊化支付 API 和 SDK，將基於區塊鏈的支付集成到應用程序中。
• 支持鏈上定期付款、商戶結算和訂閱模式。
• 面向需要加密貨幣到法幣流暢支付的企業，幫助擴大 PayFi 的採用。

Tlay

一個專注於 PayFi 的平台，支持直接發放工資和實時工資查詢。

PayFi 的關鍵作用：

• 員工可以立即獲得應得的工資，無需等到發薪日。
• 使用區塊鏈軌道進行低成本跨境工資支付。
• 幫助僱主提供財務健康福利，並減少員工對發薪日貸款的依賴。

結論：支付成爲軟件

PayFi 將支付從靜態、批量的流程重新定義爲可編程的實時軟件。通過融合穩定價值工具（例如 USDC）、即時結算模型（公鏈和 L2 通道）以及合規感知終端（銀行、代理商、收單機構），PayFi 系統可以降低成本、加快結算速度，並拓展新的產品覆蓋範圍，而無需商家或消費者放棄熟悉的體驗。

這種轉變並非一蹴而就。它將是一個漸進且混合的過程，依託現有的分銷渠道，同時更換底層的結算引擎。最終勝出的方案將是那些能夠根據目標（成本/速度/監管）優化路由、維護多資產、多鏈可選性，並開放以開發者爲中心的 API，讓任何產品團隊都能將資金流轉化爲代碼的方案。

如果說 Web2 支付爲我們提供了軌道，那麼 PayFi 則爲我們提供了協議。兩者的區別不僅僅在於速度或成本，還在於控制權——對價值流動的時間、地點和方式的控制。正因如此，PayFi 既不是 DeFi 的競爭對手，也不是信用卡網絡的宿敵。它是讓原生貨幣軟件成爲主流現實的橋樑。

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