43 天數據真空後的全球市場：AI 熄火、Crypto 震盪，12 月怎麼走？
十一月原本是讓人充滿期待的一個月。市場早早做好準備，想着今年能夠順順利利收官。AI 概念股繼續衝在全球風險偏好的最前面，加密市場也在高位穩穩地飄着，一切似乎都在按照劇本往前走。
結果劇情突然反轉。美國政府關門持續了整整四十三天，關鍵的經濟數據被迫中斷，市場一下子像是被蒙上眼睛，只能在半空中摸索方向。與此同時，全球央行的表態反覆搖擺，讓人完全抓不住節奏。中國的房地產壓力又浮上水面，重新點燃了投資者最不想面對的擔憂。就連之前勢頭強勁的 AI 龍頭股，也在這種氛圍下開始顯露疲態。
加密市場自然也逃不過這股風浪。比特幣和以太坊不再像獨立資產，反而更像高波動的科技股，隨着情緒起伏而劇烈震盪。不過，在這場混亂裏，資金流向悄悄給出了兩個贏家。一個是機構持續加碼的 RWA 賽道，另一個是突然爆發的隱私幣，短時間內漲勢兇猛，甚至一度跑得比 BTC 和 ETH 還快。
現在我們來到十二月的門口。接下來市場要怎麼走，說到底還是取決於央行的決定、AI 監管的方向以及加密行業內部的敘事流動。到底是走向年末反彈，還是繼續調整，現在誰也不能給出絕對答案。對 XT 的用戶來說，這個月最重要的是保持選擇性。看清方向，比盲目追逐速度更關鍵。
TL;DR 快速總結
- 十一月的市場可謂事故不斷。美國出現長達四十三天的數據真空，鮑威爾的表態前後矛盾，中國房地產壓力再度升溫，日本態度突然變得更強硬，AI 概念股也首次真正遇到阻力。
- BTC 和 ETH 錄得一年多以來最弱的表現，更像高波動科技股，而不是受到加密行業自身因素影響。全球風險情緒下行纔是主因。
- RWA 代幣在監管利好推動下繼續穩步走高，隱私幣更是上演了二零二五年最迅猛的反彈之一，一度跑贏主流大盤。
- 十二月是關鍵轉折點。央行動向、宏觀數據、AI 政策和加密內部的資金輪動都將影響年底行情。
- 對 XT 用戶來說，更應該注重穩健槓桿、宏觀節奏和敘事選擇。RWA 和隱私幣值得關注，避免盲目追漲。
2025 年 12 月宏觀日曆（重點日期總覽）
| 日期（UTC） | 事件 | 爲什麼重要 |
| 12 月 6 日 | 美國非農就業數據 | 關門結束後的第一份完整就業報告。將影響美聯儲預期和市場風險情緒。 |
| 12 月 10 日 | 美國 CPI | 關鍵通脹指標。通脹降溫支持降息預期，通脹偏熱會給所有風險資產帶來壓力。 |
| 12 月 11 日 | 美國 FOMC 會議 與 PPI | 十二月最重要的會議。決定年底交易氛圍，也影響 2026 年初的市場方向。 |
| 12 月 16 日至 20 日 | 美國就業與通脹數據 全球 PMI | 關門後第一批完整宏觀數據。會主導加密和股市的短線走勢。 |
| 12 月 18 日 | 英國央行 MPC 會議 | 英國可能在此會議首次考慮降息。將影響英鎊和歐洲市場情緒。 |
| 12 月 18 至 19 日 | 日本央行政策會議 | 若出現加息 全球收益率可能被重定價。BTC 和 ETH 的關聯性也可能受影響。 |
| 12 月 31 日 | 美聯儲年末溝通 | 這是 2025 年美聯儲給出的最後信號 將指導資金如何佈局一月行情。 |
| 整個月 | 年底再平衡與稅務流動 | 年底資金再平衡和稅務需求會顯著放大 BTC ETH RWA 和隱私幣的波動。 |
十一月告訴了我們什麼：宏觀風向、AI 退潮和風險情緒的變化
十一月一開局，整個市場的氣氛都挺樂觀。AI 概念股繼續當紅不讓，依舊是今年的流量擔當。比特幣剛摸上十二萬六千美元的新高，以太坊也緊跟着往上走。大家都覺得，全球從加息到降息的切換應該能平穩落地，年末再來一波傳統的反彈，概率不小。
結果，美國這邊突然就熄火了。
政府關門讓市場一下失去了方向感。關鍵經濟數據被迫暫停更新，整整四十三天沒有非農，沒有 CPI，美聯儲平時依賴的那一整套參考指標都斷檔了。褐皮書雖然給了點模糊的信號，說經濟活動趨於平穩，就業和消費都有所降溫，但失去硬數據的支撐，市場心裏還是打鼓。
美聯儲的態度表面上更鴿一點，可內部想法並不統一。
十月末剛把利率降到三點七五到四百分點，結果十一月的公開講話裏，有官員開始暗示短期內仍有降息空間。紐約聯儲主席威廉姆斯甚至直接表示可能繼續放鬆政策。但反過來看十月會議紀要，又有不少成員強調通脹壓力依舊存在。數據斷檔的情況下，市場雖然仍押注十二月會再降一刀，但這種信心隨時可能被打破。
歐洲表現穩得多
和美國的亂象比起來，歐洲明顯冷靜很多。歐洲央行繼續維持二百分點的存款利率，態度就是當前位置合適，不亂動。英國這邊則更微妙。十一月六日的利率決議是五比四勉強按兵不動，但英國財政預算偏緊，讓市場更傾向於認爲十二月十八日可能會打開降息的大門。
日本是真正的意外因素
十一月最大的劇情反轉來自日本。日本央行利率維持在零點五百分點沒變，可口風突然變強硬。上田和夫暗示十二月可能加息，因爲工資上漲明顯，通脹水平也不再低迷。
與此同時，新首相高市早苗又端出二十一點三萬億日元的刺激政策，財政和貨幣兩邊一起發力。結果就是日本國債收益率飆到二零零八年以來的新高，市場開始擔心，日本可能會成爲本輪全球波動的“放大器”。只要它抖一抖，其他市場可能都會跟着晃。
中國這邊仍顯疲弱
國內的宏觀表現依舊偏弱。製造業 PMI 持續在收縮區間徘徊，物價處於通縮，房地產又因爲龍頭企業的融資問題被推回風口。萬科申請延遲償債的消息一出，市場情緒明顯下滑。加上短期看不到大型刺激政策，而對加密相關活動的監管繼續保持高壓，風險偏好自然很難提起來。
AI 股終於不再“一騎絕塵”
最讓市場意外的是 AI 板塊。連續數月的瘋狂上漲後，十一月終於出現了一絲疲態。英偉達雖然交出漂亮財報，但股價沒有繼續衝，Palantir 從高點回落超過三成，納斯達克更是跟着熄火。這些信號說明，哪怕是最火的敘事，也會碰到估值壓力和獲利回吐。
十一月的加密啟示：BTC、ETH、RWA、隱私幣和 AI，用一張圖讀懂市場情緒
十一月的所有宏觀風暴，加密市場都完整承受了。簡單總結就是：
- BTC 和 ETH 的下跌主要來自宏觀環境，並不是結構性問題
- AI 代幣短暫降溫，但底層邏輯沒有變
- RWA 繼續得到機構增持，是全月最穩的賽道
- 隱私幣意外成爲流動性爆點，波動劇烈但熱度十足
十一月剛開場，加密市場氣勢正旺。AI 熱度一路把風險偏好推高，美元也走弱，比特幣乾脆直接衝到十一萬多美元的新高，以太坊緊追不捨。那時候大家的心態都很一致，降息路徑看上去清晰，年底行情應該是穩穩的向上。
結果宏觀情緒說變就變，比特幣和以太坊的走法，完全像高位的科技股。整個十一月，BTC 回撤超過 21 百分點，從十一萬多一路跌到八萬多。ETH 也跌到三千出頭。市場上各種槓桿倉位連續爆掉，清算金額超八十億美元，行情被一波又一波放大。
其實加密本身沒啥問題，核心還是宏觀在重新定價。美國數據斷檔，美聯儲的態度忽冷忽熱，中國房地產的壓力又被放大，AI 股價也終於疲軟。資金自然選擇迴避風險，黃金創新高，而 BTC 的走勢幾乎完全跟着納指走。
但就在這種混亂裏，資金的選擇卻給出了另一張清晰的市場畫像。
RWA：十一月最穩的一條線
RWA 簡直就是十一月的“定海神針”。
鏈上 RWA 市值漲到三百六十億美元左右，環比增加 5 百分點，持幣人數也漲了 11 百分點以上。機構更是動作不斷：
- Ondo 獲得整個歐洲經濟區許可，可以直接提供代幣化股票
- Centrifuge 推出機構工具，信用和能源類資產代幣化規模破十三億美元
- MakerDAO 的 Sky 儲蓄池持續吸走大量 DAI
- 新加坡、韓國、歐洲各大銀行都在推進代幣化存款和國債試點
對投資者來說，RWA 的邏輯清晰、節奏穩健，沒那麼喫市場情緒，是典型的基本盤賽道。XT 也順勢推出 RWA 專區。
UPAL、SZRR、GSSG、GCF、MINT、USTBL 等交易對都代表真實資產或收益類產品，更像“穩定收益加一點額外上漲空間”。相比情緒幣，明顯穩得多。
隱私幣：十一月最瘋狂的行情
如果要評選十一月最戲劇性的賽道，隱私幣絕對榜上第一。
Zcash 從九月末算起暴漲超過七倍。Monero 和 Dash 也都走出三位數漲幅。甚至有一段時間，全市場六個百分點的交易量都跑來炒隱私幣。
爲什麼突然火起來？原因特別簡單：
- 1. 真有人用：ZEC 的隱私池使用量持續上漲，需求是實實在在的。
- 2. 敘事剛好頂上：BTC 和 ETH 都不爭氣時，市場自然要找新故事，“數字現金”立刻成了替補明星。
- 3. 宏觀刺激：全球監管更嚴格，資產凍結新聞層出不窮，隱私幣又被視爲剛需資產。
監管依舊複雜。美國悄悄撤銷了對 Tornado Cash 合約的制裁，但開發者還在喫官司。歐洲則計劃在二七年前讓隱私幣全面退出合規市場。不過需求擺在那裏，隱私賽道很難真正冷掉。
AI 代幣和 L2：強勢之後的短暫停靠
AI 賽道十一月終於熄火片刻。
英偉達財報亮眼卻沒漲，Palantir 一口氣跌了三成，美股 AI 熱度迅速降溫。加密市場的 AI 代幣也出現同步調整：
但這並不意味着 AI 敘事結束。算力、數據、AI Agent 這些需求還在不斷擴大。變化只是，AI 代幣越來越跟 AI 股的情緒綁在一起，波動更同步了。
BTC 與 ETH：十二月的關鍵位置
十一月雖然慘烈，但中長期邏輯一點沒碎。
- 美國現貨比特幣 ETF 已經落地，長期看是增量資金
- 美國政治環境相比前幾輪週期更友好
- 以太坊 Dencun 升級在推進，二六年可能還有現貨 ETF
機構普遍關注 BTC七萬五到八萬美元區間，以及 ETH兩千八百美元左右的支撐。如果十二月美聯儲釋放鴿派信號，再加上 CPI 走弱，年底反彈完全可能出現。但如果日本突然加息，或者中國再爆雷，行情未必見底。
十二月行情怎麼走：可能的路徑與 XT 交易指南
十二月的市場依舊懸念十足。宏觀、AI、BTC 和 ETH、RWA、隱私幣全部在動，這個月既可能反轉，也可能繼續下探。
如果走強勢路線：
- 美聯儲降息 25 個基點，並釋放對通脹回落的信心
- 英國央行跟進，開啟年內首次放鬆
- 日本央行維持按兵不動，沒有突然加息
- 中國房地產沒有再出新的負面消
市場效果： 美元走弱，風險溢價下降，BTC 和 ETH 有望迎來年底反彈，一些有敘事支撐的板塊也會跟着
如果走弱勢路線：
- 美聯儲語氣轉鷹，或者延後降息
- 日本突然收緊政策，引發全球利率上跳
- 中國房地產再次出問題，投資情緒受挫
市場效果： 年底的避險情緒可能升溫，BTC 有機會被壓到七萬五美元附近，ETH 也可能回到兩千五百美元區間，高波動板塊首當其衝。
XT 用戶的交易手冊
- 關鍵節點盯緊 FOMC、英國央行和日本央行的會議節奏
- 大事件前輕倉，不要硬扛波動
- 把 BTC 七萬五到八萬美元、ETH 兩千八百美元附近看成區間而非死線
- 按賽道屬性來控倉：RWA 偏穩，隱私幣偏躁動，AI 更跟着美股情緒走
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關於XT.COM
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