在 XT 華語 AMA 中，後山人分析利率預期與買盤如何互相影響，指出價格獲得支撐的同時，仍可能受到利率壓力影響，並說明哪些訊號會令他重新評估市況。

美債孳息率令市場承壓，比特幣卻仍能守穩，是否代表它對利率已經不敏感？面對聽眾的提問，全職獨立分析師及內容創作者後山人，沒有把價格表現直接等同於利率影響減弱。

在他的分析中，市場可以同時受到幾股力量影響：利率壓力仍然存在，但已反映在價格中的預期，以及其他買盤，可以抵銷部分壓力。價格沒有明顯下跌，不足以證明原有壓力已經消失。

價格守穩，背後可能有多種力量

後山人以預期利率走向作為分析加密市場的核心。他認為，美債孳息率處於高位，會提高持有比特幣、黃金等資產的機會成本，因為資金同時可以選擇投向債券。

不過，他沒有用比特幣當時的抗跌表現，直接衡量利率壓力的大小。他提出，市場可能已消化部分利率預期，結構性買盤與投資者的持倉成本，也可能提供支持。這些是他對市況的解釋，並不代表某個價位必然守得住。

因此，在他推演後市時，實質孳息率仍然重要。他認為，若美債實質孳息率進一步明顯上升，原有支持位仍可能再受考驗。討論當時的價格穩定，並不能單獨證明比特幣與利率的關係已經改變。

數據公布後，留意預期如何改變

當主持人問及未來兩星期出現甚麼訊號會改變判斷，後山人再次把焦點放回利率走向。他想確認，即將公布的經濟數據，會否改寫市場正在交易的預期。

「其實關鍵的這個轉變，也就是在於這個利率的路徑是否會被今天晚上公佈的一些經濟數據改寫。」

——後山人

他的觀察範圍包括 GDP 與 PCE，但不限於數字本身。在較早的討論中，他特別強調，數據公布後，美國聯儲局官員與市場如何解讀，才是他希望掌握的資訊。他亦表示會留意不同年期的美債孳息率，以及現貨比特幣 ETF 的資金流向。

在這套分析方法中，經濟數據可能改變政策預期，美債孳息率反映融資環境，ETF 資金流則提供另一個觀察比特幣需求的角度。他關心這些訊號如何變化，並未把價格抗跌視為壓力已經解除。

保持審慎，也交代重新判斷的依據

後山人對整體環境的看法偏向審慎。談到 AI 相關股份時，他表達了對泡沫的憂慮，並提出美股崩盤會先於下一輪加密牛市的判斷。這是他的個人市場推演，並非已確立的事件順序。同時，他亦肯定 AI 對經濟的影響，並注意到企業在融資成本偏高的環境下，仍錄得他認為可觀的盈利。對估值的憂慮，沒有抹去他對企業業績的肯定。

面對即將公布的數據，他也提醒，不宜在結果出爐前押注單一方向。他在討論中反覆關注的是數據公布後的變化：官員如何回應、利率預期有否調整，以及買盤能否繼續支持加密資產價格。

本文整理自後山人在 2026 年 10 月 29 日（UTC+8）XT 華語 AMA《從宏觀數據到科技股財報：風險資產走向何方？》中的分享。文中觀點反映討論當時的個人看法，不構成投資建議。回聽本場 AMA。

---

關於XT.com

XT.com 成立於2018年，是一家全球數位資產交易平台，擁有超過1200萬註冊用戶，服務涵蓋200多個國家和地區。平台業務涵蓋現貨、槓桿及合約交易，並延伸至傳統金融（TradFi）市場相關產品、現實世界資產（RWA）交易市場，以及 XT Pay 日常支付服務。秉持「探索加密，信賴交易」的品牌理念，XT.com 以「Build the NeXT」邁入第九年，持續深化用戶信任、拓展市場參與管道，並推動數位資產融入更多實際應用場景。

加入 XT.com 社群：X(Twitter) | Telegram | Facebook | Instagram | LinkedIn | Medium | YouTube

XT 將保留隨時全權酌情因任何理由修改、變更或取消此公告的權利。