金融世界在不断演变，但每隔一段时间，就会出现一个从根本上改变游戏规则的概念。当股票追踪公司价值、加密货币提供去中心化资产时，Kalshi 却为一个更基本的元素开创了市场：信息。作为美国第一家也是唯一一家受联邦监管的事件合约交易所，Kalshi 允许个人直接就真实世界事件的结果进行交易，将预测变成一种有形的资产类别。

本文将深入探讨 Kalshi 及其为万物创造一个市场的使命。我们将探讨其独特的事件合约如何运作，为何它实现了爆炸性增长，以及它与基于加密的预测市场有何不同。通过了解 Kalshi，您将洞察一种新的金融原语，它使您能够对冲真实世界的风险并利用您对时事动态的知识来获利，从而有效地将您对未来的预测货币化。

什么是 Kalshi？事件也能像股票一样被交易？

Kalshi 是全球首家，也是迄今为止唯一一家获得美国商品期货交易委员会（CFTC）许可的“事件合约交易所”。其开创性的创新既简单又深刻：你交易的不是一家公司或一种数字货币的价格，而是某个特定事件发生的可能性。

例如，Kalshi 将客观问题转变为可交易的市场：

-“美国月度 CPI 是否会超过 3%？”

-“美联储下次会议是否会加息？”

-“某项法案是否会在年底前在国会通过？”

-“本季大西洋命名飓风的数量是否会超过 10 个？”

每个问题都成为一个“是/否”事件合约。合约的价格在 0.01 美元到 0.99 美元之间波动，代表了市场对“是”结果的实时概率估计。

例如，如果“CPI > 3%”的“是”合约交易价格为 0.62 美元，则市场集体表明该事件发生的概率为 62%。Kalshi 的核心价值在于其将信息本身金融化的能力——将新闻、经济数据和预测转变为一个可交易的、流动的系统。

Kalshi 的事件合约是如何运行的？为什么价格就是概率？

“是/否”二元结构

Kalshi 上的每个市场都围绕一个二元结果构建，使其易于理解和交易。每个合约只有两方：

-“是”份额： 如果事件发生，结算价为 1.00 美元。

-“否”份额： 如果事件未发生，结算价为 1.00 美元。

同一事件的“是”份额和“否”份额的价格总和总是 1.00 美元。正是这种关系使得价格成为概率的直接指标。

“是”价格	“否”价格	隐含市场概率
0.15 美元	0.85 美元	市场认为事件发生的概率仅为 15%。
0.50 美元	0.50 美元	市场高度分歧，表明概率为 50/50。
0.91 美元	0.09 美元	市场几乎确定事件会发生。

结算与流动性

当事件的结果由预先确定的权威数据源确认后，所有合约都会结算。如果“是”方获胜，“是”份额价值 1.00 美元，“否”份额价值 0.00 美元。如果“否”方获胜，则反之。这种清晰、透明的机制非常适合量化建模和算法策略。流动性由指定的做市商和日益增长的零售及机构用户群体提供。

事件资产与数字资产的比较

虽然 Kalshi 专注于基于事件的结果，但更广泛的数字资产生态系统则围绕着比特币和以太坊等资产的价格变动。像 XT.COM 这样的平台为这些经典的数字资产提供了专业的交易环境，形成了互补关系。许多成熟的交易者利用这两种市场进行跨市场对冲策略，使用 Kalshi 来押注宏观经济事件。

Kalshi 的技术与监管基础

Kalshi 作为美国唯一受监管的事件交易所的地位并非偶然。它建立在坚实的监管批准和技术完整性基础之上。

监管护城河：稀有的 CFTC 牌照

Kalshi 是美国历史上第一个专门为事件合约获得 CFTC 授予的指定合约市场（DCM）牌照的平台。这一里程碑式的批准意味着：

-合法性： 事件市场被承认为一种合法的金融工具，而非赌博。

-透明度： 所有清算和结算过程都是透明且经过审计的。

-机构准入： 受监管的地位允许对冲基金、量化公司和其他金融机构参与。

明确的事件裁决

为防止操纵或争议，每个市场的结果都由预先选定的权威数据源决定。

-CPI： 美国劳工统计局（BLS）。

-就业数据： 美国劳工部（非农就业数据）。

-天气事件： 国家海洋和大气管理局（NOAA）。

-立法结果： 美国国会官方网站。

这确保了所有结算都基于客观、可公开验证的事实。这种透明度和风险管理水平是其他领先金融平台共享的核心原则。例如，在数字资产领域，XT交易所 通过其 SAFU（用户安全资产基金）、冷钱包隔离和实时审计来优先保障用户安全，这反映了其对安全可靠交易环境的类似承诺。

事件市场为何在 2024–2025 年爆发？

预测市场并非新概念，但在过去几年中，它们在主流中的兴趣激增。这种增长由三个关键因素驱动。

1. 对“更真实”信息的需求

新闻头条可能受到情绪和叙事驱动，但市场价格反映了用真金白银支持其信念的参与者的集体智慧。例如，在重要的 CPI 公布前的几个小时，Kalshi 合约的价格通常能提供比经济学家小组更准确的共识预测。

2. 宏观和微观波动加剧

近期的时代特点是快速且常常不可预测的变化：

-持续的高通胀和激进的央行应对措施。

-具有二元结果的地缘政治事件。

-气候波动性，使得与天气相关的风险更加突出。

随着世界变得更加事件驱动，对冲或投机这些事件的金融工具的需求也呈指数级增长。

3. 机构资本的入场

对冲基金、量化交易公司和家族办公室已开始在 Kalshi 上进行大量交易。他们被其独特的特性所吸引：

-高确定性的二元结果。

-明确的到期日，无无限期风险。

-适合量化建模（例如，通胀、就业、天气）。

这已将事件市场从一个学术上的小众概念转变为一个合法的另类资产类别。

Kalshi 与 Polymarket、Augur 有何不同？

平台	监管状况	目标受众	主要优势	主要弱点
Kalshi	受 CFTC 监管（美国）	专业交易员、机构	合规、安全、流动性	仅限法币，以美国为中心
Polymarket	在美国未受监管	全球 Web3 用户	事件种类繁多，加密原生	监管不确定性
Augur	完全去中心化	加密纯粹主义者	抗审查	流动性低，用户体验复杂

总结：

-对于寻求安全、受监管环境的美国用户来说，Kalshi 是唯一的选择。

-对于能够接受监管风险的全球加密用户来说，Polymarket 提供了一个充满活力的生态系统。

如何在 Kalshi 上构建交易策略？

宏观经济数据模型

交易员通常使用基于领先指标的模型来预测结果。对于一份 NFP（非农就业数据）报告，输入可能包括：

-ADP 私人就业数据。

-初请失业金人数。

-工厂加班工时。

-各种劳工指标的主成分分析（PCA）。

政治事件模型

对于立法事件，交易员可以根据以下因素来模拟法案通过的概率：

-来自 RealClearPolitics 等来源的民调平均值。

-新闻和社交媒体的情绪分析。

-法案的共同提案人数量。

跨市场套利

复杂的策略涉及寻找相关市场之间的定价差异。例如，交易员可能会在 CPI 合约、FOMC 加息合约和国债收益率曲线之间寻找套利机会。

风险管理

-避免过度集中： 切勿将所有资本投入单一事件结果。

-警惕极端价格： 价格低于 0.10 美元或高于 0.90 美元的合约仍可能反转。市场并非万无一失。

-不要只跟随新闻： 价格通常在新闻发布之前就已变动。您的优势来自于分析，而非反应。

未来展望：预测市场的崛起

事件市场有望成为我们金融基础设施的核心部分。

新的“预期引擎”

正如期货市场为商品的未来成本定价一样，预测市场为事件的未来概率定价。它们已经成为华尔街分析师、宏观经济模型和新闻机构的关键数据来源。

AI 与预测市场的协同作用

一个强大的反馈循环正在形成：

1. 训练 AI 模型来预测事件结果。
2. 利用这些预测在 Kalshi 上进行交易。
3. 这些交易的盈亏为改进和优化 AI 模型提供了直接反馈。

ETF 和指数化的潜力

未来，我们可能会看到基于事件合约创建的受监管金融产品，例如：

-“政治风险 ETF”。

-“通胀预期指数”。

-“气候事件风险指数”。

预测市场正朝着成为全球经济权威“预期引擎”的轨道上发展。

常见问题解答 (FAQs)

1. Kalshi 和赌博一样吗？ 不一样。Kalshi 受 CFTC 监管，作为金融交易所而非博彩平台。其市场基于对具有经济意义的事件进行对冲和价格发现，这使其与机会游戏区分开来。
2. 我需要是专家才能交易吗？ 不一定。虽然专家有优势，但许多市场可以使用对时事、天气模式或政治的常识进行交易。该平台旨在让每个人都能使用。
3. Kalshi 会扩展到其他国家吗？ 目前，Kalshi 受其美国监管框架的限制，但随着全球法规的演变，国际扩张是合乎逻辑的未来步骤。
4. 事件市场会取代加密货币吗？ 不会，它们是服务于不同目的的不同资产类别。Kalshi 用于交易“将会发生什么”，而加密货币是其“价格将会改变”的资产。它们是互补的，而非替代品。

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