نقش طلا در سیستم مالی جهانی

برای درک اینکه چرا طلا در حال حاضر برنده است، باید به سابقه آن نگاه کنید. طلا هزاران سال است که نقش پول را ایفا کرده است. این دارایی بهترین دارایی برای «ریسک گریزی» محسوب می شود. زمانی که جهان خطرناک به نظر می رسد، سرمایه به سمت طلا حرکت می کند، زیرا هیچ ریسکی ندارد. به اینترنت، کلید خصوصی یا گزارش سود شرکت ها وابسته نیست. طلا همیشه طلاست.
در حال حاضر، طلا دقیقا همان کاری را انجام می دهد که در دوران درگیری های ژئوپلیتیک و عدم قطعیت های مالی از آن انتظار می رود. با این حال، محرک های این رالی خاص مشخص است و اطلاعات زیادی درباره وضعیت اقتصاد جهانی به ما می دهند.

تقاضای بانک های مرکزی، موتور صعود طلا

بزرگ ترین خریدار فعلی بازار، سرمایه گذار خردی که در طلافروشی سکه می خرد نیست، بلکه بازیگران سنگین وزن هستند. بانک های مرکزی، به ویژه در بازارهای نوظهور مانند چین، ترکیه و هند، با سرعتی در حال خرید طلا هستند که در دهه ها سابقه نداشته است.
چرا؟ چون آن ها به طور فعال در حال فاصله گرفتن از دلار آمریکا هستند. پس از مشاهده مسدود شدن ذخایر ارزی کشورها در سال های اخیر به دلیل تحریم ها، دولت ها به این نتیجه رسیده اند که نگهداری بدهی آمریکا (اوراق خزانه) با ریسک سیاسی همراه است. اما طلا این ریسک را ندارد. طلا زمین بی طرف است.
این خرید گسترده و بدون حساسیت قیمتی، یک کف قیمتی قدرتمند برای طلا ایجاد می کند. بانک های مرکزی برای سود 10 درصدی معامله نمی کنند، بلکه برای 50 سال آینده ذخایر استراتژیک انباشت می کنند. این تقاضای نهادی، فشاری مداوم و رو به بالا ایجاد می کند که بیت کوین در این مرحله از چرخه عمر خود هنوز نمی تواند با ثبات مشابهی با آن رقابت کند.

طلا از ترس و بی ثباتی تغذیه می کند

طلا عاشق اخبار بد است. جنگ در خاورمیانه، درگیری در اروپای شرقی و تنش ها در دریای چین جنوبی همگی مانند سوخت موشک برای فلز گرانبها عمل می کنند. سرمایه گذاران نهادی زمانی که به امنیت نیاز دارند، به سمت طلا هجوم می آورند. طلا معادل مالی یک پناهگاه زیرزمینی است.
وقتی تیتر اخبار تیره و تار می شود، الگوریتم ها و صندوق های بازنشستگی به صورت خودکار برای پوشش ریسک پرتفوی خود برای خرید طلا اعتبار تخصیص می دهند. این یک واکنش شرطی و نهادینه شده در سیستم مالی سنتی است. حتی اگر دلار نسبتا قوی باقی بماند، ترس بر قدرت ارز غلبه می کند. طلا در حال حاضر از یک «پریمیوم ترس» بهره می برد که بیت کوین در این چرخه نتوانسته به همان شکل آن را جذب کند.

هویت فعلی بیت کوین در بازار: همچنان یک دارایی پرریسک

در حالی که طرفداران سرسخت کریپتو، بیت کوین را یک ذخیره ارزش مستقل می دانند، بازار گسترده تر شامل وال استریت، صندوق های پوشش ریسک و معامله گران بزرگ همچنان آن را به عنوان یک دارایی «ریسک پذیر» طبقه بندی می کنند. این تمایز بسیار مهم است.
دارایی های ریسک پذیر بیشتر شبیه سهام تکنولوژی (مانند نزدک) رفتار می کنند تا یک شمش طلا. این دارایی ها زمانی عملکرد خوبی دارند که نقدینگی فراوان باشد، نرخ بهره پایین باشد و سرمایه گذاران نسبت به آینده خوش بین باشند. زمانی که نقدینگی محدود می شود و ترس افزایش می یابد، دارایی های پرریسک اولین گزینه برای فروش جهت تامین نقدینگی هستند.

ذخیره ارزش بلندمدت در برابر رفتار قیمتی کوتاه مدت

اینجاست که یک تناقض ایجاد می شود. از نظر بنیادی، بیت کوین یک ذخیره ارزش است. عرضه ثابت دارد (21 میلیون)، غیرمتمرکز است و تغییرناپذیر است. در بازه های 4 یا 10 ساله، عملکرد آن بهتر از تقریبا تمام کلاس های دارایی بوده و قدرت خرید را به شکل فوق العاده ای حفظ کرده است.
اما در کوتاه مدت (هفته ها یا ماه ها)، رفتار قیمتی آن توسط اهرم و سفته بازی هدایت می شود. از آنجا که بازار کریپتو نسبت به بازار طلا اهرمی تر است و نوسان بالاتری دارد. زمانی که ترس وارد بازار می شود، معامله گران با لیکویید شدن مواجه می شوند و ابتدا نقدشونده ترین و پرنوسان ترین دارایی های خود را می فروشند. اغلب اوقات این دارایی بیت کوین است. به همین دلیل است که در روزهایی که جنگ آغاز می شود، طلا ممکن است 2 درصد رشد کند اما بیت کوین 5 درصد سقوط کند. روایت بلندمدت پابرجاست، اما ساختار کوتاه مدت بازار فروش اجباری ایجاد می کند.

چرا بیت کوین مانند طلا به ترس واکنش نشان نمی دهد

بیت کوین هنوز اعتماد جهانی مشابه طلا را به دست نیاورده است. اگر شما یک مدیر پرتفوی 60 ساله باشید که میلیاردها دلار را مدیریت می کند و دنیا در آستانه فروپاشی به نظر برسد، چیزی را می خرید که 50 جواب داده است (طلا)، نه دارایی دیجیتالی که فقط 15 سال قدمت دارد.
بیت کوین نیازمند سطحی از خوش بینی تکنولوژیک است. این دارایی روی آینده دیجیتال شرط بندی می کند. جنگ و بی ثباتی اغلب مردم را به سمت گذشته فیزیکی و آنالوگ سوق می دهد. بیت کوین از «کاهش ارزش پول» (چاپ پول) سود می برد، اما با «ترس ژئوپلیتیک» مشکل دارد. در حال حاضر، بازار بیشتر تحت تاثیر ترس از درگیری است تا ترس از چاپ پول، که این موضوع به نفع فلز زرد و به ضرر سکه نارنجی تمام می شود.

خریداران متفاوت، انگیزه های متفاوت

این واگرایی زمانی منطقی تر می شود که بررسی کنیم چه کسانی واقعا دکمه «خرید» را برای هر دارایی فشار می دهند. ترکیب جمعیتی و انگیزه ها در حال حاضر تقریبا متضاد است.

چه کسانی طلا می خرند؟

همان طور که گفته شد، محرک اصلی بانک های مرکزی و دولت ها هستند. این خریداران به دنبال ثبات چند دهه ای هستند. آن ها قصد نوسان گیری ندارند، بلکه به دنبال بقا در تغییر رژیم ها هستند.
خریداران ثانویه شامل نسل های مسن تر (بومرها و نسل X) و صندوق های نهادی سنتی هستند. این سرمایه گذاران حفظ ثروت را به تولید ثروت ترجیح می دهند. آن ها از قبل ثروتمند هستند و فقط می خواهند ثروتمند باقی بمانند. آن ها از رشد آهسته و کم نوسان طلا راضی هستند و طلا را به عنوان بیمه می بینند، نه سرمایه گذاری.

چه کسانی بیت کوین می خرند؟

پروفایل خریداران بیت کوین در حال تغییر است اما همچنان متمایز باقی مانده است. این گروه شامل موارد زیر می شود:

1. بومیان دیجیتال: نسل هزاره و نسل Z که به سیستم بانکی سنتی بی اعتماد هستند.
2. معامله گران سفته باز: افرادی که به دنبال سودهای نامتقارن (10 برابر) هستند که طلا قادر به ارائه آن نیست.
3. نهادهای آینده نگر: مدیران دارایی مانند BlackRock که بیت کوین را یک اختیار خرید روی آینده سیستم مالی می دانند.

این خریداران معمولا نسبت به شرایط نقدینگی حساس تر هستند. آن ها برای خرید دارایی های پرنوسان نیاز دارند پول به راحتی در جریان باشد. زمانی که نرخ بهره بالا است (مانند اکنون)، هزینه فرصت نگهداری بیت کوین برای سرمایه گذاران خرد افزایش می یابد، زیرا می توانند در یک حساب پس انداز بدون ریسک 5 درصد سود دریافت کنند.

نقدینگی، نرخ بهره و شکاف زمانی

این بخش شاید فنی ترین، اما مهم ترین دلیل عقب ماندن بیت کوین باشد. بازارها با نقدینگی، یعنی دسترسی به پول حرکت می کنند.

نرخ بهره و هزینه فرصت

طلا سودی پرداخت نمی کند. بیت کوین هم سود ذاتی ندارد. زمانی که اوراق خزانه آمریکا 5 درصد سود بدون ریسک می دهند، نگهداری دارایی های بدون بازده «گران» می شود، زیرا شما از آن 5 درصد تضمین شده صرف نظر می کنید.
با این حال، طلا می تواند این شرایط را تحمل کند، زیرا بانک های مرکزی به سود 5 درصدی اهمیت نمی دهند؛ آن ها به امنیت ملی اهمیت می دهند. اما سرمایه گذاران بیت کوین اهمیت می دهند. زمانی که پول محدود است، جریان سرمایه خرد به سمت کریپتو از بین می رود. مردم پول اضافی کمتری برای ریسک یا سرمایه گذاری دارند.
ما اکنون در یک محیط پولی انقباضی قرار داریم. بانک های مرکزی برای مقابله با تورم نرخ بهره را افزایش داده اند. این محیط برای دارایی های پرریسک نامساعد است. طلا به دلیل پریمیوم ژئوپلیتیک در حال صعود است، اما بیت کوین مطابق رفتار طبیعی خود در این مرحله از چرخه ماکرو عمل می کند؛ منتظر بازگشت نقدینگی است.

توالی معمول ماکرو

تاریخ یک توالی مشخص برای رشد دارایی ها در هر چرخه را نشان می دهد:

1. اوج نرخ بهره/دلار: پول نقد پادشاه است.
2. حرکت اولیه طلا: پول هوشمند متوجه فروپاشی سیستم می شود و به سمت امنیت حرکت می کند. (ما اکنون در این مرحله هستیم)
3. بازگشت نقدینگی: بانک های مرکزی برای ترمیم اقتصاد نرخ بهره را کاهش می دهند و پول چاپ می کنند.
4. انفجار بیت کوین: زمانی که نقدینگی به سیستم بازمی گردد، بیت کوین معمولا سریع ترین دارایی می شود و رشد طلا را جبران کرده و از آن عبور می کند.

رسیدن طلا به سقف های تاریخی اغلب یک شاخص پیشرو است که نشان می دهد شرایط مالی در حال تسهیل شدن است. این یعنی پول هوشمند می داند بانک های مرکزی به زودی مجبور به چاپ پول خواهند شد. بیت کوین در این توالی فقط کمی تاخیر دارد.

صندوق های ETF ساختار بیت کوین را تغییر دادند، نه زمان بندی آن را

تایید ETFهای اسپات بیت کوین در آمریکا یک نقطه عطف تاریخی بود. این اتفاق بیت کوین را به عنوان یک کلاس دارایی نهادی مشروعیت بخشید. بسیاری انتظار داشتند این موضوع باعث جهش فوری قیمت و جدایی بیت کوین از سیستم مالی سنتی شود.
اما در عمل، ETFها بیت کوین را بیشتر به سیستم مالی سنتی متصل کردند.
اکنون که بیت کوین در قالب ETF در وال استریت معامله می شود، تابع همان ساعات معاملاتی و قوانین بازتخصیص پرتفوی مانند سهام است. اگر یک صندوق چند دارایی در پایان فصل نیاز به تعدیل داشته باشد، ممکن است بیت کوین را بفروشد تا اوراق قرضه بخرد.
در حالی که ETFها مسیر بزرگی برای ورود سرمایه فراهم کرده اند، اما شرایط کلان اقتصادی را تغییر نمی دهند. اگر فضای ماکرو «ریسک گریز» باشد، ورودی ETFها کاهش می یابد، صرف نظر از اینکه تکنولوژی چقدر انقلابی باشد. ETFها به بیت کوین کت و شلوار پوشاندند؛ محترم تر شد، اما حالا باید قوانین اتاق هیئت مدیره را رعایت کند.

هاوینگ بیت کوین در برابر نیروهای ماکرو

هاوینگ 2024 بیت کوین، صدور روزانه BTC جدید را 50 درصد کاهش داد. در چرخه های قبلی، این شوک عرضه محرک اصلی بازارهای صعودی بزرگ بود. اما این بار واکنش قیمتی کمرنگ تر بوده است. چرا؟
زیرا نیروهای ماکرو در حال حاضر از شوک عرضه قوی تر هستند.
تصور کنید یک سد (هاوینگ) جریان آب را محدود می کند. معمولا سطح آب (قیمت) بالا می رود. اما اگر خشکسالی وجود داشته باشد (کمبود نقدینگی جهانی)، سد تاثیر زیادی ندارد چون آب کافی وارد سیستم نمی شود.
شوک عرضه واقعی است و در پس زمینه در حال ایجاد فشار است. میزان بیت کوین موجود در صرافی ها به پایین ترین سطوح چند سال اخیر رسیده است. اما بدون افزایش تقاضا (نقدینگی)، شوک عرضه بلافاصله به جهش قیمتی منجر نمی شود. حرکت انفجاری معمولا زمانی رخ می دهد که تقاضا برای مواجهه با عرضه محدود بازگردد. هاوینگ اسلحه را آماده کرده است؛ نقدینگی ماکرو ماشه را خواهد کشید.

این واگرایی چه معنایی برای معامله گران دارد؟

درک این پویایی برای کسب سود در بازار فعلی حیاتی است. شما نمی توانید امروز بیت کوین را مانند سال 2020 معامله کنید، همان طور که نمی توانید آن را مانند طلا معامله کنید.

سرمایه گذاران اسپات

برای هولدرهای بلندمدت (HODLers)، این واگرایی یک پنجره انباشت محسوب می شود. اگر به این روایت باور دارید که طلا یک شاخص پیشرو است، پس بیت کوین در حال حاضر نسبت به طلا کمتر ارزش گذاری شده است.
از نظر تاریخی، نسبت طلا به بیت کوین نوسان می کند. زمانی که طلا بریک اوت می کند و بیت کوین عقب می ماند، این نسبت کشیده می شود. در نهایت، بیت کوین معمولا با یک حرکت شدید این فاصله را پر می کند. برای سرمایه گذار اسپات، صبر استراتژی اصلی است. شما منتظر مرحله «بازگشت نقدینگی» در توالی ماکرو هستید. رسیدن طلا به سقف های جدید تایید می کند که ارزهای فیات ضعیف هستند؛ بیت کوین فقط هنوز پیام را دریافت نکرده است.

معامله گران فیوچرز

برای معامله گران کوتاه مدت، این محیط خطرناک است. همبستگی بیت کوین با دارایی های پرریسک سنتی (مانند S&P 500) همچنان بالاست.

• دلار (DXY) و بازدهی اوراق را زیر نظر بگیرید: اگر بازدهی اوراق 10 ساله افزایش یابد، بیت کوین احتمالا سقوط می کند.
• همبستگی با طلا را نادیده بگیرید: صرفا به دلیل رشد طلا، بیت کوین نخرید. در کوتاه مدت این دو از هم جدا شده اند.
• معاملات مبتنی بر نوسان: از آنجا که بیت کوین در یک محدوده گرفتار شده و فشار در حال افزایش است، معاملات بریک اوت پرریسک هستند (فیک اوت های زیاد). استراتژی های رنج تریدینگ یعنی خرید در حمایت و فروش در مقاومت معمولا موثرتر هستند تا زمانی که یک کاتالیزور واضح (مانند کاهش نرخ بهره) ظاهر شود.

آیا بیت کوین می تواند در نهایت با طلا رقابت کند؟

سوال یک تریلیون دلاری این است: آیا بیت کوین روزی تاج طلا را به عنوان پناهگاه امن اصلی تصاحب خواهد کرد؟
این امکان وجود دارد، اما یک تغییر نسلی است. ما در حال مشاهده «دیجیتالی شدن ارزش» هستیم. طلا به مدت 5,000 سال بهترین فناوری ذخیره ارزش بود، زیرا فیزیکی و کمیاب بود. بیت کوین بهترین فناوری برای عصر دیجیتال است، زیرا دیجیتال، کمیاب و قابل انتقال است.
با انتقال ثروت از بومرها (دارندگان طلا) به نسل هزاره و نسل Z (دارندگان کریپتو)، ترجیحات تغییر خواهد کرد. نسل های جوان دارایی هایی را ترجیح می دهند که روی تلفن همراه قابل حمل باشد، نه شمش هایی که در گاوصندوق نگهداری می شوند.
علاوه بر این، بیت کوین ویژگی هایی دارد که طلا فاقد آن است: قابلیت حسابرسی و قابلیت انتقال. شما می توانید عرضه کل بیت کوین را در چند ثانیه روی لپ تاپ بررسی کنید. اما نمی توانید عرضه کل طلای موجود در جهان را تایید کنید. شما می توانید با حفظ یک عبارت بازیابی، با 1 میلیارد دلار بیت کوین از مرز عبور کنید. این کار با طلا غیرممکن است.
در حالی که طلا در «اعتماد» و «تاریخ» برنده است، بیت کوین در «کاربرد» و «سرعت» برتری دارد. در نهایت، با کاهش تدریجی نوسان بیت کوین، بسیار محتمل است که بخشی از ارزش بازار طلا را تصاحب کند. اما فعلا، این دو دارایی به دو هدف متفاوت خدمت می کنند: طلا از گذشته محافظت می کند؛ بیت کوین از آینده.

جمع بندی: دارایی های متفاوت، زمان بندی متفاوت

واگرایی میان طلا و بیت کوین نشانه شکست بیت کوین نیست. این یک نشانه از محیط پیچیده اقتصاد کلان است که در آن دارایی های مختلف نقش های متفاوتی ایفا می کنند.
طلا به دلیل ترس از جنگ و چندپارگی ژئوپلیتیک در سقف های تاریخی قرار دارد. این بازی دفاعی دولت ها و نهادها است. بیت کوین عقب مانده زیرا همچنان به نقدینگی و ریسک پذیری وابسته است و منتظر تسهیل سیاست های پولی بانک های مرکزی است.
با این حال، سیگنالی که طلا ارسال می کند برای بیت کوین صعودی است. طلا فریاد می زند که ارزهای فیات در حال از دست دادن ارزش هستند و سیستم مالی ناپایدار است. بیت کوین دقیقا برای همین سناریو ساخته شده است. فقط با تاخیر واکنش نشان می دهد.
برای سرمایه گذار هوشمند، این تاخیر مشکل نیست؛ یک فرصت است. چرخه ماکرو در حال تغییر است. طلا اول حرکت کرد. تاریخ نشان می دهد طلای دیجیتال فاصله زیادی با آن نخواهد داشت.

درباره XT.COM

صرافی XT.COM که در سال 2018 تأسیس شد، یکی از پلتفرم های پیشرو جهانی در حوزه معاملات دارایی های دیجیتال است. این پلتفرم اکنون به بیش از 12 میلیون کاربر ثبتنامشده در بیش از 200 کشور و منطقه خدمات ارائه می دهد و ترافیک اکوسیستم آن از 40 میلیون کاربر فراتر رفته است. صرافی کریپتویی XT.COM از بیش از 1,300 توکن باکیفیت و 1,300 جفت معاملاتی پشتیبانی می کند و مجموعه ای کامل از خدمات معاملاتی از جمله معاملات اسپات، معاملات مارجین و معاملات فیوچرز را در کنار بازار امن و قابل اعتماد دارایی های واقعی (RWA) ارائه می دهد. با تکیه بر شعار «Xplore Crypto, Trade with Trust»، پلتفرم XT.COM همواره متعهد است تجربه ای ایمن، مطمئن و کاربرپسند را برای تریدرهای سراسر جهان فراهم کند.

مطالب مرتبط

معاملات فیوچرز ارزهای دیجیتال: راهنمای جامع اهرم، استراتژی ها و مدیریت ریسک

معاملات فیوچرز ارزهای دیجیتال چیست؟ توضیح تفاوت قیمت اسپات و فیوچرز

گاوی، خرسی یا هر دو؟ معاملات لانگ و شورت در معاملات فیوچرز ارزهای دیجیتال چگونه عمل می کنند؟