نوامبر با اطمینان آغاز شد؛ زمانی که تریدرها انتظار یک پایان سال آرام را داشتند، سهام AI پیشتاز اشتهای ریسک جهانی بودند و کریپتو در نزدیکی رکوردهای تاریخی قرار داشت. سپس همه چیز تغییر کرد. یک تعطیلی 43 روزه در آمریکا انتشار داده ها را متوقف کرد، بانک های مرکزی سیگنال های متناقض فرستادند، تنش های بازار مسکن چین دوباره ظاهر شد و سهام AI سرانجام شتاب خود را از دست دادند.
بیت کوین و اتریوم درست مانند سهام تکنولوژی با بتای بالا معامله شدند، نه به عنوان دارایی های مستقل. در زیر این آشفتگی، چرخش سرمایه دو برنده واضح را نشان داد: تقاضای پایدار نهادی برای توکنیزه کردن RWA و جهش قدرتمند در کوین های حریم خصوصی. با آغاز دسامبر، تصمیمات بانک های مرکزی، قوانین مرتبط با AI و جریان بخش ها تعیین می کنند که بازارها بازیابی می شوند یا ریست خواهند شد. برای کاربران XT، انتخاب دقیق مهم تر از سرعت است.

---

برای خوانندگان پر مشغله

• نوامبر ترکیبی کم سابقه از شوک ها را به همراه داشت: یک خاموشی 43 روزه برای داده ها در آمریکا، سیگنال های متناقض از فدرال رزرو، بازگشت تنش های بازار مسکن چین، موضع تهاجمی تر ژاپن و اولین عقب گرد جدی برای سهام AI.
• بیت کوین و اتریوم ضعیف ترین ماه خود در بیش از یک سال را ثبت کردند و با افت احساس ریسک جهانی مانند سهام تکنولوژی با بتای بالا رفتار کردند، نه بر اساس عوامل درون بازار کریپتو.
• توکن های RWA روند صعودی خود را با محرک های جدید نظارتی حفظ کردند، در حالی که کوین های حریم خصوصی یکی از تیزترین رالی های سال 2025 را رقم زدند و برای مدت کوتاهی عملکرد بهتری نسبت به بسیاری از دارایی های بزرگ داشتند.
• دسامبر یک نقطه عطف است که توسط بانک های مرکزی، داده های کلان، سیاست های AI و چرخش بخش های کریپتو شکل می گیرد.
• کاربران XT باید اولویت را به استفاده منضبط از اهرم، آگاهی نسبت به شرایط کلان و تمرکز انتخابی بر RWA و کوین های حریم خصوصی بدهند، نه دنبال کردن کورکورانه بازار.

---

تقویم اقتصاد کلان دسامبر 2025 (تاریخ های کلیدی بازار)

اهمیت	رویداد	تاریخ (UTC)
اولین گزارش کامل اشتغال پس از پایان تعطیلی دولت؛ شاخص کلیدی برای انتظارات فدرال رزرو و احساس ریسک بازار.	U.S. Nonfarm Payrolls	6 دسامبر
ارزیابی حیاتی تورم. CPI پایین از کاهش نرخ بهره حمایت می کند؛ CPI بالا به همه دارایی های ریسکی فشار می آورد.	U.S. CPI	10 دسامبر
مهم ترین تصمیم دسامبر که مسیر معاملات پایان سال و ابتدای 2026 را تعیین می کند.	U.S. FOMC Meeting, PPI	31 دسامبر
اولین مجموعه کامل داده های کلان پس از تعطیلی؛ محرک اصلی جریان های کوتاه مدت در کریپتو و سهام.	US Jobs, Inflation, Global PMIs	16-20 دسامبر
اولین فرصت برای کاهش نرخ بهره توسط BoE؛ تاثیرگذار بر GBP و احساس بازار اروپا.	BoE MPC Meeting	18 دسامبر
احتمال افزایش نرخ بهره می تواند بازده جهانی را بازتسعیر کند و بر همبستگی BTC/ETH تاثیر بگذارد.	BOJ Policy Meeting	18-19 دسامبر
آخرین سیگنال های فدرال رزرو در سال 2025؛ راهنمای پوزیشن گیری برای ژانویه.	FOMC Year-End Communication	31 دسامبر
جریان های پایان سال می توانند نوسان را در BTC، ETH، RWA و کوین های حریم خصوصی تشدید کنند.	Rebalancing & Tax Flows	تمام ماه

---

نکات مهم نوامبر: کلان، AI و احساس ریسک

بازارها نوامبر را با مومنتوم قوی آغاز کردند. سهام AI همچنان ستاره های سال 2025 بودند، بیت کوین به اوج تاریخی نزدیک 126,000 دلار رسیده بود و اتریوم نیز در فاصله کمی پشت سر آن معامله می شد. بسیاری از معامله گران برای یک گذار آرام از سیاست های انقباضی جهانی به سمت کاهش نرخ بهره و یک رالی پایان سال پوزیشن گیری کرده بودند.

اما ناگهان آمریکا تا حدی در تاریکی فرو رفت.

تعطیلی 43 روزه دولت فدرال انتشار داده های کلیدی را متوقف کرد — نه گزارش اشتغال اکتبر منتشر شد، نه CPI، و نه لنگرهای لازم برای تصمیم گیری فدرال رزرو یا بازارها. گزارش Beige Book از فعالیت ثابت، بازار کار ضعیف تر و مصرف کاهش یافته خبر می داد، اما بدون داده های سخت، قضاوت درباره سرعت واقعی سرد شدن اقتصاد دشوار بود.

فدرال رزرو محتاطانه متمایل به کاهش بود، اما همچنان دو دستگی وجود داشت.

لحن فدرال رزرو محتاطانه متمایل به کاهش بود اما اختلاف نظر میان مقامات ادامه داشت. پس از کاهش نرخ بهره به محدوده 3.75–4.00 درصد در اواخر اکتبر، مقامات در نوامبر سیگنال های متناقضی ارسال کردند. جان ویلیامز از امکان کاهش نرخ ها «در کوتاه مدت» صحبت کرد، در حالی که صورتجلسه اکتبر نشان داد برخی دیگر همچنان نگران تورم هستند. بازارها همچنان یک کاهش نرخ بهره در دسامبر را قیمت گذاری می کردند، اما نبود داده های جدید باعث شکننده ماندن اعتماد شد.

TradingEconomics.com

اروپا ثبات نسبی ارائه داد.

اروپا آرام تر بود. ECB نرخ سپرده را روی 2 درصد ثابت نگه داشت و تاکید کرد که سیاست پولی «در وضعیت خوبی است» زیرا تورم به هدف نزدیک شده است. احتمال حرکت در BoE بیشتر به نظر می رسید: تصمیم 6 نوامبر برای ثابت نگه داشتن نرخ 4 درصد با اختلاف کم رای 5–4 تصویب شد و بودجه انقباضی تر بریتانیا احتمال کاهش نرخ در جلسه 18 دسامبر را افزایش داد.

ژاپن به یک عامل غیرمنتظره واقعی تبدیل شد.

ژاپن در نوامبر به کارت غیرقابل پیش بینی بازار تبدیل شد. BOJ نرخ بهره را روی 0.5 درصد نگه داشت، اما لحن خود را به شدت تغییر داد. «کازوئو اوئدا» رئیس BOJ به احتمال افزایش نرخ در دسامبر اشاره کرد و دلیل آن را رشد دستمزدها و تداوم تورم دانست.

Pressure on Japanese government bonds is surging:

Open interest in the front month of Japan’s 10Y government bond futures just hit 188,000 contracts, the highest since September 2024.

The number of outstanding futures contracts that are still active has surged +65,000 since… pic.twitter.com/FM0b9AYOVh

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) November 30, 2025

همزمان، «سانائه تاکایچی» نخست وزیر جدید، یک بسته محرک 21.3 تریلیون ینی را معرفی کرد. ترکیب این دو، بازده اوراق دولتی ژاپن را به بالاترین سطح از 2008 رساند و نگرانی ها را افزایش داد که ژاپن می تواند به یک تقویت کننده شوک جهانی تبدیل شود.
چین همچنان یک عامل فشار بود، نه محرک.
چین همچنان عامل فشار باقی ماند. PMIها در ناحیه انقباض ماندند، قیمت ها در وضعیت رکود تورمی قرار داشتند و نگرانی های بخش مسکن زمانی بازگشت که شرکت China Vanke برای تعویق بازپرداخت اوراق خود درخواست داد. با نبود محرک های بزرگ و تشدید مجدد محدودیت های کریپتویی، احساس بازار همچنان ضعیف باقی ماند.
https://x.com/KobeissiLetter/status/1995631964242505833
سهام AI بالاخره چشمک زدند.
پس از ماه ها عملکرد فوق العاده، سهام مرتبط با AI وارد دوران نوسان شدند. Nvidia گزارش سود قوی ارائه داد اما رشد نکرد، Palantir بیش از 30 درصد از اوج خود سقوط کرد و Nasdaq در حالی افت کرد که شاخص های گسترده تر بازار مقاومت بیشتری نشان دادند. نسبت های ارزش گذاری بالا، هزینه رو به رشد هج نزولی و برخی شاخص های ریسک یادآوری کردند که حتی روایت های مسلط نیز ممکن است اصلاح شوند.

عملکرد سهام NVDA در سال 2025 (TradingView.com)

---

نکات مهم نوامبر: BTC، ETH، RWA، حریم خصوصی و AI در یک تصویر

کریپتو همه موارد گفته شده را احساس کرد. اما:

• بیت کوین/اتریوم = اصلاح ناشی از شرایط کلان، نه یک شکست ساختاری
• توکن های AI = توقف موقتی اما از نظر بنیادی سالم
• دارایی دنیای واقعی (RWA) = ورود پایدار سرمایه نهادی
• کوین های حریم خصوصی = یک رالی پرنوسان و رو به رشد

بازار کریپتو، با تقویت احساس مثبت در سهام AI، ضعف دلار و انتظار برای مسیر روشن کاهش نرخ های جهانی، نوامبر را در نزدیکی سقف های تاریخی آغاز کرد. اما وقتی تنش های کلان از راه رسید، بیت کوین و اتریوم مانند سهام تکنولوژی با بتای بالا واکنش نشان دادند، نه مانند دارایی های مستقل. بیت کوین در طول ماه بیش از 21 درصد سقوط کرد؛ از بالای 110,000 دلار آغاز شد و برای مدتی به محدوده بالای 80,000 رسید. اتریوم نیز به محدوده 3,000 سقوط کرد. بیش از 8 میلیارد دلار لیکوئیدیشن در پوزیشن های لانگ و شورت باعث تشدید حرکت شد، زیرا اهرم در سراسر بازار تخلیه شد.
این سقوط یک سقوط مختص کریپتو نبود. این یک بازنگری قیمتی ناشی از عوامل کلان، مانند عدم انتشار داده های آمریکا، پیام های متناقض فدرال رزرو، بازگشت بحران مسکن چین و اولین لغزش جدی سهام AI در کل سال بود. طلا به سمت سقف های تاریخی جهش کرد، در حالی که بیت کوین تقریبا هم زمان و هماهنگ با Nasdaq معامله شد. پیام واضح بود: در یک آزمون تنش، کریپتو هنوز مانند یک دارایی رشد محور معامله می شود، نه یک هج دفاعی.
اما در دل این نوسانات، چرخش بخش ها، تصویر متفاوتی نشان دادند.

دارایی دنیای واقعی (RWA): پایدارترین روایت ماه

توکن های RWA یکی از معدود بخش هایی بودند که علیرغم ضعف گسترده، جایگاه خود را حفظ کردند.

پروتکلهای RWA TVL (DeFiLlama)

---

مارکت کپ آنچین RWA به حدود 36 میلیارد دلار رسید (رشد 5 درصدی نسبت به ماه قبل) و تعداد هولدرهای منحصر به فرد بیش از 11 درصد افزایش یافت. سیگنال های نهادی نیز تقویت شدند:

• پلتفرم Ondo Finance تاییدیه سطح اتحادیه اروپا را برای ارائه سهام توکنیزه شده در کل منطقه EEA دریافت کرد.
• پلتفرم Centrifuge ابزارهای نهادی جدیدی منتشر کرد که ارزش اعتبارات و دارایی های انرژی توکنیزه شده را به بیش از 1.3 میلیارد دلار رساند.
• ویژگی Sky Savings از MakerDAO همچنان میلیاردها دلار سرمایه را به سمت ییلد پشتیبانی شده توسط RWA جذب می کند.
• بانک هایی در سنگاپور، کره و اروپا آزمایش های خود برای سپرده های توکنیزه شده، اوراق خزانه و تسویه مبتنی بر استیبل کوین را گسترش دادند.

برای سرمایه گذاران، RWAها مانند دارایی های مبتنی بر فاندامنتال رفتار کردند: آرام، پیوسته و مقاوم. انتظار برای کاهش نرخ بهره در دسامبر می تواند این روند را تقویت کند. خوشبختانه XT ناحیه RWA اختصاصی ایجاد کرده است:

تریدرها می توانند این قضیه را از طریق جفت های اسپات مانند UPAL، SZRR، GSSG، GCF، MINT و USTBL دنبال کنند. این دارایی ها اعتبار خصوصی توکنیزه شده، دارایی های مرتبط با املاک و محصولات دارای بازده را ردیابی می کنند. این موارد از نظر ساختاری بیشتر شبیه «بازده پایدار به همراه پتانسیل رشد توکنی» هستند تا جهش های ناگهانی مِم کوین ها. همین موضوع با نقش RWA به عنوان یک بخش آرام تر و مبتنی بر فاندامنتال تناسب دارد.

ارزش بازار RWA (آرتمیس-Artemis)

کوین های حریم خصوصی: انفجاری ترین چرخش نوامبر

در تضاد کامل با سایر بخش ها، کوین های حریم خصوصی به انفجاری ترین قضیه ماه تبدیل شدند. Zcash از اواخر سپتامبر بیش از 700 درصد رشد کرد، Monero و Dash حرکت های سه رقمی ثبت کردند و در سقف، توکن های حریم خصوصی برای مدت کوتاهی بیش از 6 درصد از حجم کل معاملات کریپتو را به خود اختصاص دادند.
سه عامل اصلی این چرخش را هدایت کردند:

• 1. رشد واقعی در استفاده — تعداد آدرس های محافظت شده ZEC و فعالیت در استخرهای حریم خصوصی همچنان در حال افزایش بود.
• 2. مومنتوم روایی — با تضعیف BTC و ETH، تریدرها روایت «پول دیجیتال» را دنبال کردند.
• 3. کلان و ایدئولوژی — شدت گرفتن بحث های نظارتی و توقیف های پرسر و صدای دارایی ها دوباره توجه را به پول مقاوم در برابر سانسور جلب کرد.

محیط نظارتی همچنان ترکیبی و نامتوازن است. تحریم های آمریکا به صورت بی سر و صدا از روی Tornado Cash برداشته شد، اما اروپا در حال حرکت به سمت محدود کردن کوین های افزایش دهنده حریم خصوصی تا سال 2027 است. این رالی ممکن است سرد شود، اما همچنان زنده است.

رتبه بندی کوین های حریم خصوصی بر اساس فعالیت 30 روزه توسعه دهندگان (Santiment)

توکن های AI و لایه دوم ها: توقف پس از یک سال سرخوشی

ارزهای دیجیتال مرتبط با AI و L2هایی که با کامپیوتر غیرمتمرکز یا داده در ارتباطند، مسیر سهام AI را دنبال کردند. در نوامبر، معاملات همیشه پیروز AI بالاخره مکث کرد: سود عالی Nvidia منجر به جهش نشد، Palantir و دیگر نمادهای AI اصلاح کردند و چندین استراتژیست سهام شروع به زیر سوال بردن این موضوع کردند که آیا افزایش قیمت «همه چیز AI» از فاندامنتال فراتر رفته است یا خیر.
آنچه روی آنچین رخ داد:

• ورود سرمایه به سبد توکن های AI کند شد
• اصلاح در نام های زیرساختی مانند Bittensor (TAO)، Fetch.ai (FET)، Render (RNDR) و NEAR — که همچنان از دارایی های اصلی در واچ لیست های بخش AI هستند
• چرخش قابل مشاهده سرمایه سفته باز از روایت AI به سمت کوین های حریم خصوصی در پرتلاطم ترین هفته های نوامبر

خبر خوب: هیچ چیز به صورت ساختاری تغییر نکرده است. تقاضا برای کامپیوتر غیرمتمرکز، بازارهای داده تمرینی و زیرساخت ایجنت های AI همچنان در حال گسترش است. اما پس از نوامبر، این دارایی ها با همبستگی شفاف تری نسبت به نوسانات سهام AI معامله می شوند.

جایگاه BTC و ETH در آستانه دسامبر

با وجود سقوط، چشم انداز ساختاری صعودی همچنان پابرجاست:

• صندوق های قابل معامله (ETF) اسپات بیت کوین در آمریکا که اوایل این فصل تایید شدند، محرک های بلندمدت تقاضا هستند.
• فضای سیاسی آمریکا نسبت به چرخه های قبلی دوستانه تر شده است.
• ارتقای Dencun اتریوم و احتمال ETFهای اسپات اتریوم در سال 2026 مسیر رشد چند ساله را تقویت می کنند.

اکنون اکثر تحلیلگران محدوده 75,000–80,000 دلار را به عنوان ناحیه حمایت ساختاری بیت کوین و محدوده 2,000 را برای اتریوم رصد می کنند. یک اظهار نظر متمایل به کاهش فدرال رزرو یا CPI پایین می تواند باعث یک رالی تسکینی در دسامبر شود. اما یک غافلگیری تهاجمی، شوک BOJ یا تیترهای ناگهانی از چین می توانند اصلاح را عمیق تر کنند.

---

سناریوها و پلن معاملاتی دسامبر

با حرکت همزمان عوامل کلان، AI، بیت کوین/اتریوم، RWA و حریم خصوصی، دسامبر می تواند همچنان صعودی یا نزولی رقم بخورد.

سناریوی صعودی:

• فدرال رزرو یک کاهش 25 واحدی ارائه دهد و نسبت به کاهش تورم اطمینان نشان دهد.
• بانک مرکزی انگلستان (BoE) نخستین کاهش نرخ خود را انجام دهد.
• بانک مرکزی ژاپن (BOJ) از افزایش نرخ غیرمنتظره خودداری کند.
• چین تیترهای مرتبط با بخش مسکن را تثبیت کند.

نتیجه: دلار ضعیف تر، ریسک پرمیوم پایین تر و رالی پایان سال در بیت کوین، اتریوم و آلت کوین های منتخب.

سناریوی نزولی:

• فدرال رزرو لحن تهاجمی اتخاذ کند یا کاهش نرخ را به تعویق بیاندازد.
• بانک مرکزی ژاپن (BOJ) به صورت تهاجمی نرخ ها را افزایش دهد.
• چین دوباره با بحران توسعه دهندگان روبرو شود.

نتیجه: کاهش ریسک در پایان سال می تواند بیت کوین را به سمت 75,000 دلار و اتریوم را به نزدیکی 2,500 دلار ببرد و بخش های پرریسک بیشترین ضربه را بخورند.

پلن ترید برای تریدرهای XT:

• تصمیم های FOMC، BoE و BOJ را به عنوان محور قرار دهید.
• در مواجهه با ریسک رویدادها، اهرم را متعادل نگه دارید.
• محدوده بیت کوین 75,000–80,000 و اتریوم حدود 2,000 را به عنوان ناحیه احتمالی در نظر بگیرید.
• اندازه پوزیشن در RWA، حریم خصوصی و AI را نسبت به نوسان و قدرت روایت تنظیم کنید.

---

دسترسی سریع

• نکات جلسه پرسش و پاسخ XT × Dash: ساخت یک شبکه پرداخت مقیاس پذیر و خصوصی
• چگونه با XT Earn از پس‌انداز USDT خود به طور مداوم 10٪ سود سالیانه کسب کنید

---

درباره XT.COM

صرافی XT.COM که در سال 2018 تأسیس شد، یکی از پلتفرم های پیشرو جهانی در حوزه معاملات دارایی های دیجیتال است. این پلتفرم اکنون به بیش از 12 میلیون کاربر ثبتنامشده در بیش از 200 کشور و منطقه خدمات ارائه می دهد و ترافیک اکوسیستم آن از 40 میلیون کاربر فراتر رفته است. صرافی کریپتویی XT.COM از بیش از 1,300 توکن باکیفیت و 1,300 جفت معاملاتی پشتیبانی می کند و مجموعه ای کامل از خدمات معاملاتی از جمله معاملات اسپات، معاملات مارجین و معاملات فیوچرز را در کنار بازار امن و قابل اعتماد دارایی های واقعی (RWA) ارائه می دهد. با تکیه بر شعار «Xplore Crypto, Trade with Trust»، پلتفرم XT.COM همواره متعهد است تجربه ای ایمن، مطمئن و کاربرپسند را برای تریدرهای سراسر جهان فراهم کند.