بدأ شهر نوفمبر بثقة حيث توقع المتداولون نهاية عام سلسة، وقادت أسهم الذكاء الاصطناعي الإقبال العالمي على المخاطر، وكانت العملات المشفرة قريبة من أعلى مستوياتها القياسية. ثم انقلب كل شيء. أدى إغلاق حكومة الولايات المتحدة الذي استمر 43 يوماً إلى توقف البيانات، وأرسلت البنوك المركزية إشارات متضاربة، وعاد ضغط العقارات في الصين للظهور، وأخيراً فقدت أسهم الذكاء الاصطناعي زخمها.
تم تداول البيتكوين والإيثريوم مثل أسهم التكنولوجيا عالية التقلب، وليس كأصول مستقلة. تحت هذا الاضطراب، كشف تدوير رأس المال عن فائزين واضحين: طلب مؤسسي ثابت على ترميز الأصول الحقيقية وارتفاع حاد في عملات الخصوصية. مع بدء شهر ديسمبر، ستقرر قرارات البنوك المركزية، وتنظيم الذكاء الاصطناعي، وتدفقات القطاعات ما إذا كانت الأسواق ستتعافى أم ستعيد ضبط نفسها. بالنسبة لمستخدمي XT، فإن الانتقائية تتفوق على السرعة.

---

خلاصة للقراء المشغولين

• شهد نوفمبر مزيجاً نادراً من الصدمات: تعتيم بيانات أمريكي دام 43 يوماً، إشارات متضاربة من الاحتياطي الفيدرالي، تجدد ضغط العقارات في الصين، موقف أكثر تشدداً من اليابان، وأول انتكاسة حقيقية لأسهم الذكاء الاصطناعي.
• سجلت عملتا البيتكوين (BTC) والإيثريوم (ETH) أضعف شهر لهما منذ أكثر من عام، وتصرفتا كأصول تكنولوجية عالية التقلب مع تدهور معنويات المخاطر العالمية، بدلاً من التفاعل مع قضايا خاصة بالعملات المشفرة.
• حافظت رموز الأصول الحقيقية على اتجاهها الصاعد مع زخم تنظيمي جديد، بينما حققت عملات الخصوصية أحد أقوى الارتفاعات في عام 2025، متفوقة لفترة وجيزة على الأصول الرئيسية.
• يُمثل شهر ديسمبر مفترق طرق يتشكل بقرارات البنوك المركزية، والبيانات الكلية (الماكرو)، وسياسة الذكاء الاصطناعي، وتدوير قطاعات العملات المشفرة.
• يجب على مستخدمي XT تفضيل الرافعة المالية المنضبطة، والوعي بالاقتصاد الكلي، والتعرض الانتقائي لرموز الأصول الحقيقية والخصوصية، بدلاً من المطاردة الواسعة.

---

تقويم ماكرو ديسمبر 2025 (أهم تواريخ السوق)

التاريخ (UTC)	الحدث	لماذا يهم؟
6 ديسمبر	الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة (Nonfarm Payrolls)	أول بيانات وظائف كاملة بعد إيقاف الحكومة؛ مؤشر أساسي لتوقعات الفيدرالي ومعنويات المخاطرة.
10 ديسمبر	مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (U.S. CPI)	فحص حاسم للتضخم. قراءة منخفضة تدعم خفض الفائدة؛ قراءة مرتفعة تضغط على جميع الأصول عالية المخاطر.
31 ديسمبر	اجتماع الفيدرالي الأمريكي (FOMC)، مؤشر أسعار المنتجين (PPI)	القرار الرئيسي لشهر ديسمبر والذي يحدد نبرة التداول لنهاية العام وبداية 2026.
16–20 ديسمبر	بيانات الوظائف والتضخم الأمريكية، مؤشرات مديري المشتريات العالمية (Global PMIs)	أول قراءة ماكرو اقتصادية متكاملة منذ الإيقاف الحكومي؛ تدفع التدفقات قصيرة المدى في الكريبتو والأسهم.
18 ديسمبر	اجتماع لجنة السياسة النقدية لبنك إنجلترا (BoE MPC)	أول فرصة لخفض فائدة من بنك إنجلترا؛ يؤثر على الجنيه الإسترليني ومعنويات أوروبا.
18–19 ديسمبر	اجتماع السياسة النقدية لبنك اليابان (BOJ)	رفع الفائدة المحتمل قد يعيد تسعير العوائد العالمية ويؤثر على ارتباط BTC وETH.
31 ديسمبر	بيان الفيدرالي لنهاية العام (FOMC Year-End Communication)	الإشارات النهائية من الفيدرالي لعام 2025؛ توجه مراكز السوق نحو يناير.
طوال الشهر	إعادة موازنة المحافظ وتدفقات الضرائب (Rebalancing & Tax Flows)	تدفقات نهاية العام قد تزيد من تقلبات BTC وETH وRWA وعملات الخصوصية.

---

ما كشفه نوفمبر: الاقتصاد الكلي، الذكاء الاصطناعي، ومعنويات المخاطر

دخلت الأسواق شهر نوفمبر بزخم قوي. كانت أسهم الذكاء الاصطناعي لا تزال هي نجوم عام 2025، ووصلت عملة البيتكوين مؤخراً إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بالقرب من 126,000 دولار، وتداولت الإيثريوم بالقرب منها. تمركز الكثيرون لتوقع تحول سلس من التشديد العالمي إلى تخفيضات في أسعار الفائدة، وارتفاع في نهاية العام.

ثم أظلمت الولايات المتحدة جزئياً.
أدى إغلاق الحكومة الفيدرالية لمدة 43 يوماً إلى تجميد إصدارات البيانات الرئيسية — لا يوجد تقرير وظائف لشهر أكتوبر، ولا مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وعدد أقل بكثير من المرتكزات للاحتياطي الفيدرالي أو الأسواق.() أشار “الكتاب البيج” (Beige Book) إلى نشاط ثابت، وأسواق عمل أكثر ليونة، واستهلاك أضعف، ولكن بدون بيانات قوية، كان من الصعب الحكم على الوتيرة الحقيقية لتباطؤ الاقتصاد.
بدا الاحتياطي الفيدرالي يميل نحو التيسير بحذر، ولكنه كان منقسماً.
تحولت رسائل الاحتياطي الفيدرالي (Fed) إلى التيسير بحذر لكنها ظلت منقسمة. بعد خفض أسعار الفائدة إلى 3.75-4 بالمئة في أواخر أكتوبر، أمضى المسؤولون شهر نوفمبر في إرسال إشارات متضاربة. تحدث جون ويليامز عن وجود مجال للتخفيف “في المدى القريب”، بينما أظهر محضر اجتماع أكتوبر أن آخرين ما زالوا قلقين بشأن التضخم. استمرت الأسواق في تسعير خفض سعر الفائدة في ديسمبر، لكن الثقة ظلت هشة بدون بيانات جديدة.

TradingEconomics.com

أوروبا قدمت استقراراً نسبياً
كانت أوروبا أكثر هدوءاً. أبقى البنك المركزي الأوروبي (ECB) على سعر الفائدة على الودائع عند 2 بالمئة، مؤكداً أن سياسته “في وضع جيد” مع اقتراب التضخم من المستوى المستهدف. بدا بنك إنجلترا (BoE) أكثر ترجيحاً للتحرك: فقد تم تمرير قراره في 6 نوفمبر بالإبقاء على سعر الفائدة عند 4 بالمئة بتصويت ضيق (4-5)، كما أن الميزانية البريطانية الأكثر صرامة زادت من احتمالات التيسير في اجتماع 18 ديسمبر.
اليابان تحولت إلى عامل مفاجئ حقيقي
أصبحت اليابان عامل المفاجأة في نوفمبر. أبقى بنك اليابان (BOJ) على سعر الفائدة عند 0.5 بالمئة، لكنه غير نبرته بشكل حاد. ألمح المحافظ كازو أويدا إلى احتمال رفع سعر الفائدة في ديسمبر، مشيراً إلى ارتفاع الأجور واستمرار التضخم.
https://x.com/KobeissiLetter/status/1995251240133861688
في الوقت نفسه، كشفت رئيسة الوزراء الجديدة سانا إي تاكايتشي عن حزمة تحفيز بقيمة 21.3 تريليون ين. دفع هذا المزيج عائدات سندات الحكومة اليابانية (JGB) إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2008 وأثار مخاوف من أن تصبح اليابان مضخماً للصدمات العالمية.
ظلت الصين عبئاً وليست محركاً
ظلت الصين عبئاً. ظلت مؤشرات مديري المشتريات (PMIs) في حالة انكماش، وبقيت الأسعار في حالة انكماش، وعادت المخاوف العقارية للظهور عندما سعت شركة “فانكه الصين” لتأجيل سداد السندات. مع عدم وجود حافز كبير وتجدد التضييق على العملات المشفرة، ظلت المعنويات ضعيفة.
https://x.com/KobeissiLetter/status/1995631964242505833
أسهم الذكاء الاصطناعي تضطرب أخيراً
بعد أشهر من الأداء المتفوق الذي لا يلين، تعرضت الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لاضطراب. قدمت Nvidia أرباحاً قوية لكنها فشلت في الارتفاع، وانخفضت Palantir بأكثر من 30 بالمئة من أعلى مستوياتها، وتراجعت ناسداك حتى مع صمود المؤشرات الأوسع. ذكّرت علامات الخطر المتعلقة بالتقييم — النسب الممتدة، ارتفاع تكاليف التحوط ضد الانخفاض — المتداولين بأن حتى السرديات المهيمنة يمكن أن تصحح مسارها.

2025 NVDA Stock Performance (TradingView.com)

---

ما كشفه نوفمبر عن العملات المشفرة: البيتكوين، الإيثريوم، الأصول الحقيقية المرمزة، الخصوصية، والذكاء الاصطناعي في صورة واحدة

شعرت العملات المشفرة بكل هذا. ولكن،

• البيتكوين (BTC)/الإيثريوم (ETH) = تصحيح مدفوع بالاقتصاد الكلي، وليس فشلاً هيكلياً؛
• رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) = توقف مؤقت ولكنه سليم من الناحية الأساسية؛
• الأصول الحقيقية المرمزة (RWA) = تدفقات مؤسسية ثابتة؛
• عملات الخصوصية (Privacy Coin) = سرد اختراق عالي التقلب.

دخلت العملات المشفرة شهر نوفمبر وهي قريبة من أعلى مستوياتها القياسية، مدعومة بمعنويات قطاع الذكاء الاصطناعي القوية، وضعف الدولار، وتوقعات بمسار واضح نحو تخفيضات عالمية في أسعار الفائدة. ولكن عندما ضرب الاضطراب الاقتصادي الكلي، تفاعلت البيتكوين والإيثريوم مثل أسهم التكنولوجيا عالية التقلب بدلاً من كونها أصولاً مستقلة. انخفضت البيتكوين بأكثر من 21 بالمئة خلال الشهر، لامست لفترة وجيزة مستوى الثمانينات ألف دولار بعد أن بدأت فوق 110,000 دولار، بينما انزلقت الإيثريوم إلى أوائل الثلاثة آلاف دولار. أدت التصفية لأكثر من 8 مليارات دولار من المراكز الطويلة والقصيرة إلى تضخيم كل تحرك مع فك صفقات الرافعة المالية على نطاق واسع.
لم يكن هذا انهياراً خاصاً بالعملات المشفرة. لقد كان إعادة تسعير مدفوعة بالاقتصاد الكلي نجمت عن تعتيم البيانات الأمريكية، والاتصالات المتضاربة من الاحتياطي الفيدرالي، وتجدد ضغط العقارات في الصين، وأول تذبذب حقيقي لأسهم الذكاء الاصطناعي طوال العام. ارتفع سعر الذهب نحو أعلى مستوياته القياسية، بينما تداولت البيتكوين بالتوازي تقريباً مع مؤشر ناسداك. كانت الرسالة واضحة: في اختبار الإجهاد، لا تزال العملات المشفرة تُتداول كأصل نمو بدلاً من كونها تحوطاً دفاعياً.
ومع ذلك، تحت هذا التقلب، روت عمليات تدوير القطاعات قصة مختلفة.

عملات RWA: أكثر السرديات استقرارًا خلال الشهر

كانت رموز الأصول الواقعية RWA من بين القلائل التي حافظت على قوتها رغم الضعف العام في السوق.

RWA Protocols TVL (DeFiLlama)

ارتفعت القيمة السوقية للأصول الواقعية على السلسلة إلى حوالي 36 مليار دولار (بزيادة 5% على أساس شهري)، وارتفع عدد الحائزين الفريدين بأكثر من 11%. كما ازدادت المؤشرات المؤسسية قوة، حيث شهد القطاع خطوات كبيرة:

• مشروع Ondo Finance حصلت على موافقة على مستوى الاتحاد الأوروبي لطرح الأسهم المُرمّزة في كامل منطقة الـEEA.
• مشروع Centrifuge أطلقت أدوات مؤسسية دفعت أصول الائتمان والطاقة المُرمّزة لتتجاوز 1.3 مليار دولار.
• مشروع MakerDAO التابعة لـ Sky Savings استمرت في جذب مليارات الدولارات إلى عوائد مدعومة بأصول RWA
• بنوك في سنغافورة و كوريا و أوروبا وسّعت تجاربها في الودائع المُرمّزة، وأذون الخزينة، والتسويات المعتمدة على العملات المستقرة.

بالنسبة للمستثمرين، تصرفت أصول RWA كأصول تعتمد على الأساسيات: بطيئة، ثابتة، ومتماسكة. ومن المتوقع أن تعزّز توقعات خفض الفائدة في ديسمبر هذا الاتجاه.

ولحسن الحظ، خصّصت XT منطقة كاملة لقطاع RWA.

يمكن للمتداولين التعبير عن هذا السرد عبر أزواج التداول الفوري مثل:UPAL، SZRR، GSSG، GCF، MINT، USTBL والتي تتبع أصول الائتمان الخاص المُرمّزة، والأصول المرتبطة بالعقارات، ومنتجات العائد. هذه الأصول أقرب هيكليًا إلى “عائد ثابت مع إمكانية صعود تدريجي”، أكثر من كونها موجات انفجار مثل الميمكوينز — وهو ما يجعل قطاع RWA قطاعًا أكثر هدوءًا ومرتكزًا على الأساسيات.

RWA Market Cap (Artemis)

عملات الخصوصية: أقوى حركة دوران في نوفمبر

على النقيض تمامًا من بقية السوق، كانت عملات الخصوصية هي المفاجأة الكبرى هذا الشهر. فقد قفزت Zcash بأكثر من 700% منذ نهاية سبتمبر، وحققت Monero و Dash ارتفاعات بثلاثة أرقام، وفي ذروة الحركة استحوذت عملات الخصوصية بشكل مؤقت على أكثر من 6% من إجمالي حجم التداول في السوق.

ثلاث قوى رئيسية قادت هذا الزخم:

1. نمو الاستخدام الفعلي
   ارتفاع مستمر في عناوين ZEC المحمية ونشاط مجمّعات الخصوصية.
2. قوة السردية
   مع ضعف أداء BTC وETH، اتجه المتداولون نحو سردية “النقد الرقمي”.
3. العوامل الماكرو والأيديولوجية
   تصاعد النقاشات حول المراقبة، وحالات مصادرة الأصول البارزة، أعاد الاهتمام بفكرة المال المقاوم للرقابة.

البيئة التنظيمية ما زالت متباينة، في الولايات المتحدة، تم رفع العقوبات عن Tornado Cash بهدوء. في المقابل، تتجه أوروبا نحو فرض قيود على العملات المعزّزة للخصوصية بحلول عام 2027. قد يهدأ الارتفاع لاحقًا، لكن السردية ما تزال حية وقوية.

Privacy Coin Ranking By 30 Day Developer Activities (Santiment)

تباطؤ قطاع الذكاء الاصطناعي والطبقات الثانية بعد موجة صعود طويلة

تبعت العملات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والطبقات الثانية المرتبطة بالحوسبة اللامركزية أو البيانات مسار أسهم شركات التقنية. ففي نوفمبر، شهدت موجة الذكاء الاصطناعي—التي بدت بلا نهاية—أول تباطؤ واضح: أرباح إنفيديا القوية لم تُترجم إلى اختراق جديد، وتراجعت أسهم بالانتير وغيرها من شركات الذكاء الاصطناعي، وبدأ عدد من المحللين بالتشكيك في ما إذا كان صعود “كل شيء متعلق بالذكاء الاصطناعي” قد تجاوز أساسياته.
وعلى السلسلة، ظهر ذلك عبر:

• تباطؤ تدفقات رأس المال إلى سلة توكنات الذكاء الاصطناعي
• تصحيحات سعرية في مشاريع البنية التحتية مثل Bittensor (TAO)، وFetch.ai (FET)، وRender (RNDR)، وNEAR—وهي مشاريع ما تزال ضمن المحافظ الأساسية لمعظم مراقبي هذا القطاع
• انتقال جزء من رأس المال المضاربي من رواية الذكاء الاصطناعي إلى عملات الخصوصية خلال أكثر أسابيع نوفمبر تقلبًا

الجانب الإيجابي: لا شيء تغير جذريًا. فالطلب على الحوسبة اللامركزية، وأسواق بيانات التدريب، وبنية الوكلاء الذكيين ما يزال في توسع مستمر. لكن بعد نوفمبر، أصبحت هذه الأصول تتحرك بارتباط أوضح مع تقلبات أسهم الذكاء الاصطناعي.

موقع البيتكوين والإيثريوم مع دخول ديسمبر

على الرغم من موجة البيع الأخيرة، ما يزال الاتجاه الصعودي الهيكلي قائمًا:

• صناديق الـETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة، التي تمت الموافقة عليها خلال هذا الربع، تشكّل محرّك طلب طويل الأجل.
• الزخم السياسي في الولايات المتحدة أكثر إيجابية مقارنة بالدورات السابقة.
• ترقية Dencun للإيثريوم واحتمال إطلاق صناديق ETH الفورية في 2026 يدعمان مسار نمو متعدد السنوات.

يراقب المحللون منطقة 75,000–80,000 دولار كدعم هيكلي للبيتكوين، والمستويات في أواخر 2,000 دولار بالنسبة للإيثريوم. فيدرالي يميل إلى التيسير أو قراءة CPI منخفضة قد يطلقان ارتدادًا في ديسمبر، بينما قد يؤدي تشدّد مفاجئ من الفيدرالي، أو صدمة من بنك اليابان، أو أخبار سلبية من الصين إلى تعميق الهبوط.

---

السيناريوهات وخطة التداول لشهر ديسمبر

مع تحرّك عناصر الماكرو، وقطاع الذكاء الاصطناعي، والبيتكوين والإيثريوم، وقطاع الأصول الواقعية (RWA)، وعملات الخصوصية—يبقى شهر ديسمبر قادرًا على الانعطاف صعودًا أو هبوطًا.

السيناريو الصعودي

• يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ويُظهر ثقة في مسار انخفاض التضخم.
• بنك إنجلترا يبدأ أول خطوة تيسيرية.
• بنك اليابان يتجنب رفعًا مفاجئًا للفائدة.
• الصين تُهدّئ العناوين السلبية المتعلقة بقطاع العقارات.

النتيجة: ضعف في الدولار، انخفاض في علاوات المخاطر، وارتداد صعودي في نهاية العام لكلٍّ من BTC وETH ومجموعة من العملات البديلة المنتقاة.

السيناريو الهبوطي

• الفيدرالي يتخذ موقفًا متشدّدًا أو يؤجّل خفض الفائدة.
• بنك اليابان يشدّد السياسة النقدية بشكل حاد.
• الصين تواجه ضغوطًا جديدة في قطاع المطوّرين العقاريين.

النتيجة: عمليات تخفيف المخاطر بنهاية العام قد تدفع BTC نحو 75,000 دولار وETH نحو 2,500 دولار، مع تعرّض القطاعات عالية البيتا لأكبر الخسائر.

خطة تداول متداولي XT

• التركيز على قرارات FOMC، بنك إنجلترا، وبنك اليابان.
• الحفاظ على رافعة مالية منخفضة أثناء الأحداث عالية المخاطر.
• اعتبار مستويات BTC بين 75,000–80,000 دولار وETH في أواخر الـ 2,000 دولار مناطق تداول محورية.
• ضبط حجم مراكز RWA، وعملات الخصوصية، والذكاء الاصطناعي وفقًا للتقلبات وقوة السردية.

---

روابط سريعة

• منطقة XT للأصول الواقعية (RWA) أصبحت متاحة: ما تعلمه المجتمع من أحدث جلسة AMA
• رؤى جلسة AMA بين XT وDash: بناء شبكة مدفوعات خاصة وقابلة للتوسع
• كيفية تحقيق 10% عائد مستمر على مدخرات USDT مع XT Earn

---

عن XT.COM

تأسست منصة XT.COM في عام 2018، وهي منصة رائدة عالميًا لتداول الأصول الرقمية، تخدم اليوم أكثر من 12 مليون مستخدم مسجّل في أكثر من 200 دولة ومنطقة، ويبلغ حجم حركة النظام البيئي لديها أكثر من 40 مليون مستخدم. تدعم منصة XT.COM أكثر من 1300 عملة رقمية عالية الجودة وأكثر من 1300 زوج تداول، وتوفر مجموعة واسعة من خيارات التداول بما في ذلك التداول الفوري، والتداول بالهامش، وتداول العقود الآجلة، بالإضافة إلى سوق آمن وموثوق للأصول الواقعية (RWA). وانطلاقًا من رؤيتها “استكشف عالم الكريبتو، وتداول بثقة”، تسعى المنصة إلى تقديم تجربة تداول آمنة، موثوقة، وسهلة الاستخدام.